第N次底部暴动
1、今日光伏板块大同时光伏基本面目前已接近底部位置，基本面见底预期强烈，板块筹码结构较好，三季度开始，排产，开工率和过低的价格均有望在季节性旺季得以修复。
2、从基本面来看，8月行业排产预计整体环比略增，目前头部企业反馈：组件A环比略增（幅度不到5%），组件B略增，组件C环比持平，组件D环比略降，组件E环比略增，组件F环比略增。
3、从辅材厂反馈来看，当前排产正常，8月订单正在密集谈判中，#玻璃、胶膜、焊带等辅材企业均预期订单平稳。
4、我们预计8月部分组件企业排产环比略增主要系下半年国内地面电站订单逐步进入交付周期。全年组件行业需求我们仍然维持650GW左右的判断，随着国内市场逐步进入需求旺季，8-11月组件排产有望逐步进入向上趋势。玻璃、胶膜等处于盈利底部且格局更为集中的大辅材环节相对受益。
5、中期维度来看，主材各环节持续亏损，硅料检修规模不断扩大，7月硅料单月产出14-15万吨，对应组件出货65-70GW。当前硅料仍然处于亏现金状态，预计8-9月行业检修规模可能会进一步扩大。随着下游需求的逐步提升，硅料单月库存可能会逐步看到向下拐点，介时主材各环节供需形势将有所好转。
6、我们认为当前光伏板块基本面已接近底部位置，8-11月国内订单进入交付旺季之后、组件排产有望逐步进入上行通道、介时玻璃、胶膜等大辅材相对受益。主材仍需等待行业需求释放后库存拐点出现，具备技术、成本优势的龙头企业更为占优。
【Enphase业绩后的暴涨及A股的微逆】
1、enphase财报分析：
从产品结构看，储能因同+46%、环+59%，增速大幅跑赢微逆，其中美国受益于NEM3.0，加州配储比例提升，而欧洲也是渗透率和市占率双升。
这一业务在A股可等同德业在慈溪的电池包业务。
从产品销售区域来看，美国已从早年90%占比下降到65%，二季度亮点在印度（上半年亚洲翻倍、印度翻倍），其他新兴市场巴西、泰国、菲律宾在导入。
2、对A股：
调结构的enphase就像A股的禾迈、昱能，传统高价高质市场欧美承压，将新兴市场打开。
但从弹性角度，因微逆不管怎么讲都可理解为相对高端品，所以我们将其定位为【欧美反转品种】。
行业层面：美国等降息周期，光储特别是当下最惨的微逆有望成为最弹性品种；欧洲库存低位，但真实需求处于复苏前夕，持续跟踪变化。
个股层面：A股的禾迈、昱能最差时间点已过，二季度环比增长，左侧交易的可提前布局，等待从【环比改善到同比改善，回到持续增长的状态】；
而对行业了解不够的全基来说，我们的投资建议系【等真正的欧美大拐点，最终仍是持续的业绩兑现才能形成持续的行情】。
【特朗普交易-风光储电有望焕发第二春】
1、特朗普任职时期新能源行业态势以及股票走势均强于拜登
1） 从实际行业看，美国地区：风光储累计、新增装机量CAGR均为特朗普执政期间表现更好：特朗普任职期间（2017-2020年），美国风电、光伏、储能CAGR分别为19.68%、9.17%、69.74%，高于拜登期间（2021-2023年）13.84%、5.42%、46.70%；二、新增装机量：特朗普期间16.01%、13.85%、84.28%高于拜登期间10.68%、-20.51%、34.69%。三、除中美外其他地区，风光储新增装机量CAGR拜登时期更高，主要是部分国家正经历从0到1爆发式增长的过程，但就单一国家如韩国、巴西等，其新增装机量在加息潮流中均不及特朗普执政时期。
2） 从股票指数表现看，特朗普任职期间，标普全球清洁能源指数、纳斯达克清洁能源指数、中证新能源指数复合年增长38%、46%、16%，而拜登任职期间，疫情导致化石燃料成本下降+美国带动全球多国加息，指数变化幅度分别为-23%、-16%、-17%。
2、出口限制下，拜登时期中国对美新能源本就停滞
1） 从光储逆变器出口额可见：出口限制导致中国对美出口逆变器货值增速严重低于美国本土储能、光伏新增装机量增速。拜登期间，21-23年对美逆变器出口量同比分别为1%、13%、-25%，光伏新增装机量增速分别为23%、-14%、58%，储能新增装机量增速分别为149%、34%、82%。
2） 从锂离子电池出口量可见IRA本土化要求增加+加息下对美锂电池出口量连年下滑，与美国本土实际需求不符。拜登期间，21-23年对美锂离子电池出口量同比分别为-24%、-12%、-53%，新能源汽车销量增速分别为102%、53%、48%，储能新增装机量增速分别为149%、34%、82%。
3、特朗普低利率主张利好非美地区风光储
1）利息差异一、特朗普任职期间，美联储利率从0.75%经历七次加息达到在任最高点2.5%，2019年开始降息，卸任时利率为0.25%；拜登任职期间，美联储利率历经11次加息至5.5%。二、特朗普支持低利率的主张，驱动他国跟随降息，利好全球风光储。
2）若美国下调ira补贴，特斯拉在低补贴环境下拥有明显的竞争优势，中国锂电池厂商作为特斯拉重要供应商，也相对受益。
总体看拜登看似支持新能源但不支持中国新能源，特朗普看似不支持新能源但降息路上，而且海外其他国家贸易政策与美国联动性减弱，这也是为什么musk成为特朗普拥趸，因为风光储电总体看是受益的。
【光伏CPIA大会要点总结】
硅料：24H1产量106万吨，同比+60.6%
硅片：24H1产量402GW，同比+58.9%
电池片：24H1产量310GW，同比+37.8%
组件：24H1产量271GW，同比+32.2%
24H1新增装机102.48GW，同比+30.7%，从Q1看集中式工商业户用占比分别为48%/37%/15%。
24H1光伏产品出口总额达到186.7亿元总体呈现价减量增态势，欧洲依然是最大组件出口市场，份额有所下滑，出口占总出口份额的比例由23H1的56.4%降至24H1的42.5%；巴基斯坦成为第二大组件出口市场，24H1份额达到8.9%，同比+5.6Pcts；沙特阿拉伯市场增长显著，24H1份额达到6.3%，成为第五大出口市场。
Q2总体亏损加剧；24H1各环节投产/开工/规划项目数量同比-75%，超20个项目终止或延期，行业开工率普遍降至50%-60%。
