从达飞等海洋联盟成员上半年的经营数据，管窥中远海控的业绩！ 一、从海洋联盟其它成员的经营情况管窥中远海控业绩，逻辑上是没问题的。 国际海运巨头三大联盟中，洋联盟联盟是运力最大的。联盟的成员包括达飞、中远集运+东方海外、长荣海运。四个成员中，达飞运力最大，其次是中远海控，也就是中远海运与东方海外国际，规模最小的是长荣海运。 海洋联盟成立于2017年，合作范围包括在亚洲往返西北欧、亚洲往返地中海、远东往返红海以及远东往返波斯湾、亚洲往返美国西岸/东岸以及大西洋航线上开设班轮，相互仓位互换等。海洋联盟合作开设的班轮，恰恰就是今年价格波动最大的航线。所以，从其它海阳联盟成员上半年的经营数据，推断海控上半年经营情况，逻辑上毫无问题。 二、其他联盟成员，已经先后公布了上半年经营数据。 1、长荣海运:上半年营收同比增长45.2%。其中，第二季同比增长57.7%，环比一季度增长20.0%。分月看，长荣海运的营收同比增速还呈现出了逐月加速趋势的良好态势。 2、东方海外国际:上半年营同比增长2.2%；整体运载率同比增长2.3%；单箱平均运费与2023年同期持平。其中第二季度营收同比增长14.4%；总运力同比下降3.4%；整体运载率同比增长3.6%；单箱平均运费同比上涨13.4%。 3、达飞集团:第二季度营收同比增长6.8%；净利润为6.61亿美元同比下降超过50%；息税前利润EBITDA同比去年同期下降4.3%，利润率为18.9%，下降2.2个百分点。其中，第二季度海运业务综合收入同比下降0.8%。EBITDA同比下降9.0%。EBITDA利润率同比下降2.2个百分点。每TEU平均运费收入同比下降7.1%。 另，根据达飞此前5月份公布的2024年第一季度业绩，营收同比下降7.0%；息税折旧及摊销前利润EBITDA同比下降30.3%；净利润约7.9亿美元，同比下降61.0%。其中，海运板块营收同比下降11.4%；EBITDA同比下降35.8%。 综合起来，达飞集团第二季度尤其是货运业务营收增长情况相较一季度有明显改善，EBITDA降速也有所收窄。但唯独净利润额，却大幅下降，情况还有进一步恶化，尤其海运业务板块。简单地说，就是出现了增收不增利。 三、海洋联盟已公布的上半年经营数据成色如何？ 上半年海运市场火爆。根据文人个人的统计，上半年，CCFI也就是中国出口集装箱运价指数均值落在1365点，同比去年上半年均值1009点增长了356点，涨幅在35%。这个涨幅不小。那么，对标这个指数，海洋联盟成员交出的答卷成色如何呢？文人观察到三点？ 第一，营收确实普遍实现了增长。长荣增长了45.2%，东方海外增长了2.2%，达飞一二季度拉平，也是增长的。而且，增长还在逐步提速。 第二，CCFI的大幅上涨，目前基本没有反应到运价的涨幅上。上半年，东方海外单箱运价同比去年上半年基本持平。哪怕是第二季度，东方海外运价同比只是上涨了13.4%。达飞单箱运费居然还下降了7.1%，运费反而抽抽了。 第三，其它两家没有披露利润情况。公布半年报的达飞，则明显增收不增利。EBITDA与净利润，均大幅下降。原因大概有二:一是此次运价上涨集中于部分航线，而更多航线没有利益均沾。二是船舶普遍绕道好望角，大幅增加了相关成本。 分析其它联盟成员半年报业绩时，必须充分考虑这点。大家面临的是同样的市场背景，且大家都是同一联盟的成员，在运力固化、运费定价上，基本奉行着一样的政策。 四、中远海控业绩预测 1、海控上半年营收，大概率会增长。一季报东方海外营收减少9%，中远海控增长1.92%。考虑这种关联性，上半年东方海外增长2.2%，预计海控上半年营收增长15%左右，大体在1050亿左右。 2、此前一季报，海控营收增长1.94%，但净利润却下降了5.4%。预计海控半年报净利润增长也会继续略微落后于营收增长。但海控成本控制大大好于达飞，且上半年有50亿的投资、财务收益保底，所以也不太可能如达飞那样净利润大幅下降。维持海控上半年净利润在200亿±10%范围的观点不变。但倾向于落在下沿，即180亿附近，同比增长10%。 3、红海危机依旧难解，CCFI目前已经冲破2100点，涨幅惊人。预计海控下半年营收与利润会进一步改善。预测全年利润在450亿。其中，三季度150亿，四季度100亿。 4、特别提醒，虽然个人也倾向于公司本年度可能大量回购注销A股。但这不是必然发生的。因为对董事会的授权是“一般性授权”。这类授权在带有H股的公司中极其常见，只是为了维护股价而准备的授权，并不一定实施。个人认为，海控回购的可能性是与股价的破净程度成正比的，破净率越大，回购概率越大。反之，股价在净资产之上，回购可能性就变小了。 股市有风险，投资需谨慎。文人看法，友情分享。据此操作，责任自担。
