2018年特朗普发动贸易战，A股受挫全年下跌。当时沪深300股息率低于国债

2018 年特朗普发动贸易战，A股受挫全年下跌。当时沪深 300 股息率低于国债收益率 2 个百分点，股市见顶。如今情形不同，股息率高于国债 2 个百分点，A股安全性增强。传统认为国债收益率与股市估值反向变动，实则不然，股债差值才是决定股市顶底关键。股息率相对国债越高，市场债性凸显，是底部特征；越低则股性强，含情绪溢价，易致下跌。 招行股价受主动型基金、指数基金与北上资金共同作用。过去几年，内资主动型基金占比大幅下降，单边卖出，北上资金震荡卖出，致使招行股价呈下跌趋势，且下跌节奏受北上资金主导。但去年，内资主动型基金卖出份额被指数基金全部买回。历史经验显示，指数型基金占比超主动型基金时，常是股价底部，招行未来股价或取决于基金的重新配置。 指数基金中，行业指数基金因聚焦单一行业，行为更贴近主动型基金，且份额变化日度可观测，利于高频观察。过去 5 年，场内银行指数基金先买入后净卖出，投资者从银行业净逃离。若市场重新向银行建仓，场内指数基金或提前释放趋势信号，为投资者把握招行股价及银行业动态提供参考。