海外大厂25年Q1财报发布，算力支出依旧坚挺。
国内三大互联网厂商公布25年CAPEX：腾讯今年的Capex将达到千亿级别。阿里最新宣布的三年3800亿元投资，字节2025年的预算则达到1500亿元。国内三家头部互联网大厂2025年CAPEX布局均超千亿，国内资本开支的加大投入对算力产业链需求的提振，包括智算中心建设、服务器、光模块、光芯片等；生成式AI应用的加速落地对推理侧智算需求的进一步提振。
25年初，国产算力频出好消息：寒武纪第一季度净利润扭亏为盈，昇腾910C架构升级，海光第一季度业绩表现亮眼，营收同比增长50.76%，奥飞数据营收提升，归母净利润有所回暖，同比增长2.47%。一系列国产芯片利好消息，我们认为国产算力已迎来其大拐点，国产芯片需求将大幅度提升。
（以上内容节选自华西证券研究所研报）
