焦煤期货
4月的进口炼焦煤：2025年4月，在经历连续四个月的下行走势后，进口海运主焦煤市场迎来首月反弹。从煤种结构来看，一线焦煤涨幅尤为显著；分区域观察，FOB价格整体呈上行态势，而中国CFR价格则以小幅下跌为主。值得注意的是，4月下游需求疲软叠加宏观环境承压，并未对炼焦煤市场形成有效支撑。然而，受澳洲煤矿事故频发、极端天气等突发性因素冲击，炼焦煤供应端风险急剧攀升，推动现货成交价止跌回升。
与此同时，中国国内炼焦煤市场虽现小幅上涨，但相较于国际市场，其上涨持续性与涨幅均显逊色。这种分化导致国内外价格倒挂现象持续加剧，进口煤到中国的净回值价格不断走低。
基于4月市场格局推测，由于海运炼焦煤与国内价格持续倒挂，进口煤中国CFR价格已严重失真，致使中国市场对进口煤的采购意愿显著下降。而4月海运炼焦煤进口量可能将延续下滑趋势。鉴于供应风险主要集中在澳洲地区，全球其他区域炼焦煤价格相对具备优势，预计中国对进口炼焦煤的刚性需求将逐步向非澳洲地区转移。
对于2024年5月：从5月的全球宏观形势剖析，特朗普推行的关税政策，极大地提升了全球经济风险，致使全球贸易紧张局势进一步加剧。美国自身的供应链也因此遭受严重冲击，贸易活动近乎停滞，市场悲观情绪在美国持续蔓延。与此同时，地缘政治形势同样不容乐观，俄乌冲突在短期内未见显著进展，进而加剧了市场的动荡不安。
回顾近一年进口海运煤市场的运行轨迹，需求端始终未呈现出向好的态势。价格波动主要受制于供应的收紧与宽松，无论是国内市场还是国际市场，均呈现出这一特征。炼焦煤需求的下滑态势，宛如 “下楼梯” 一般，在震荡下行之后，会经历一段短暂的平稳期，而后又再度开启下行通道。
此外，随着蒙古炼焦煤资源逐渐成为中国进口海运焦煤的最主要来源，海运炼焦煤与中国市场之间的价格支撑关系正日益减弱。对于国际炼焦煤市场而言，中国炼焦煤市场仅在特定区域，甚至仅针对特定资源产生一定影响，已不再是价格波动的核心因素。相应地，进口炼焦煤对于国内市场而言，仅在一定程度上起到补充作用，或者只是部分钢厂在特定时期的替代选择。由此可见，两者之间运行的相关性正逐渐降低。
综合各方面情况来看，进口炼焦煤市场终端需求的前景着实不容乐观。
