【国内算力产业链的逻辑变化】
国内算力链重点公司业绩预告表现亮眼，验证产业景气度
近期观察：1）世纪互联上调全年业绩指引，表明国内AI数据中心上架进度超预期；2）华工科技1H25净利润预计同比增长42%-52%，光迅科技1H25净利润预计同比增长55%-95%；3）锐捷网络1H25净利润预计同比增长160%-232%。
国内算力链多个环节的业绩已形成交叉验证，共同表明产业景气度仍在提升。
｛国产算力芯片持续推进，长周期维度看中美AI发展差距将逐步缩小｝
寒武纪公告宣布其将回购2000-4000万股份；沐曦、摩尔线程等AI芯片厂商近期陆续披露招股说明书，计划进行IPO上市融资。3-5年长周期维度看，随着国产算力芯片的进一步突破，中美AI产业差距有望逐步缩小。
此前市场对于国产算力两个最大的担忧料将大幅改善：
1）因h20被禁对资本开支和业绩持续性的担忧，将伴随英伟达新政策和国产芯片突破被大幅缓解。
2）对国产算力盈利能力的担忧，伴随星网锐捷、华工科技、英维克、润泽科技的中报释放大幅改善。
