2026年7月13日，鞍钢股份一纸业绩预告，把不少人的目光又拉回了钢铁这个老行当。上半年归母净利润亏损约20.47亿元，比上年同期的11.15亿元，亏幅扩大83.59%。每股收益亏了0.218元。单看这个数可能没什么概念，横向比一下，这已经是鞍钢连续第六年在亏损的泥潭里打滚了。

这些年一说钢厂亏损，大家张口就是大环境不行了，地产不行了，基建放缓了，钢材卖不上价了。听着好像都有道理。2026年上半年，钢铁行业供大于求的局面确实没变，呈现弱周期、低景气度运行。钢材售价持续低迷，铁矿石、焦煤这些原燃料价格还在高位扛着，购销两端剪刀差持续收窄，利润空间被两头挤压。

可市场没长眼睛，也没针对谁，大环境对谁都是公平的，同样面对需求萎缩、钢价波动，有人照样能抠出利润来。宝钢股份一季度营收770.61亿元，归母净利润22.25亿元，单季利润稳居全行业首位。

包钢股份上半年归母净利润预增52%到98%，扣非净利润增幅更是高达218%到368%。中信特钢一季度赚了15.11亿元，同比增长9.23%。就连同样叫苦的华菱钢铁，上半年也守住了2到3亿元的净利润。

问题就来了，凭什么都叫钢铁厂，人家能赚钱，你鞍钢就亏得停不下来，窟窿还越捅越大？鞍钢2024年营收1051.01亿元，同比下降9.06%，归母净利润亏损71.22亿元，较2023年的32.55亿元扩大118.8%。三大主力产品毛利率全部为负，热轧负5.88%，冷轧负2.07%，中厚板负1.52%。

说白了，卖一吨亏一吨，2025年靠着降本增效，全年亏损收窄到40.68亿元，营收960.52亿元，同比下降8.61%。当时不少人觉得减亏势头起来了，扭亏有望了。结果2026年上半年一把又亏出去20.47亿元。

仔细看季度数据更扎心，第一季度亏了14.57亿元，第二季度亏了约5.9亿元。二季度环比确实改善了一点，公司自己也说生产经营环比有所改善。

但改善归改善，亏还是亏，收也在往下掉。2026年一季度营收220.21亿元，同比下降12.19%。2024年降9.06%，2025年降8.61%，2026年一季度降幅还在扩大。四年下来营收累计跌了近三成。
钱赚不到，债可没少背，截至2026年一季度，资产负债率攀升到53.89%。货币资金42.03亿元，短期借款79.1亿元，长期借款76.93亿元。

有息负债总额从2025年一季度的132.54亿元涨到160.1亿元，一年涨了20.79%。财务费用同比增长14.66%。营收在下滑，亏损在扩大，利息支出还在往上加。利润空间被成本端和财务端两面夹击，越收越窄。

鞍钢把亏损原因归结为行业大环境，这话说得通，但不完整。行业寒冬对所有钢企一视同仁，可有人能扛住，有人扛不住。

差距在哪？宝钢靠的是高端产品占比和智能管控，包钢手里攥着稀土这张牌，方大特钢2026年一季度吨材利润水平在中钢协排名第二。鞍钢呢？三大主力产品毛利率全负，产品结构偏传统，高附加值品种占比不够，碰上行情下行就扛不住。

成本管控的边际效应也在递减，2025年吨钢降本90元，鞍山基地物流成本同比下降9.5%，吨钢外购能源成本降了14%。能抠的都抠了，再往下抠的空间越来越小。而原燃料价格稍微一波动，省下来的那点全搭进去还不够。

说到底，大环境不好只是压垮骆驼的最后一根稻草，鞍钢这头骆驼，本身骨架就快散了。同样在寒风中，有人穿着棉袄，有人光着膀子，鞍钢属于后者。连续六年亏损不是运气问题，是结构问题。行业在洗牌，有人在牌桌上越坐越稳，有人连筹码都快输光了。鞍钢再不想办法把里子补上，光靠怪天气冷，怕是熬不过下一个冬天。