市场疯了，宇树科技8月10日开启申购，发行市盈率219倍行业均值才38倍，网下询价更离谱：有人报15.20元，有人报154.88元。

差10倍。这到底是价值发现，还是集体癫狂？

8月10日上午九点半，科创板新股申购通道准时开启，宇树科技（688836.SH）的网上申购代码“787836”正式接受散户下单。

中一签500股需缴款7.54万元，顶格申购需配沪市市值6万元，放在两年前，7万多块打新能吓退一大波人，但今天不一样据数据服务商Choice统计，宇树科技的单签预期盈利被喊到了35万元。

35万换7万，五倍的赔率，谁顶得住？

场面有多热？初步询价阶段，367家网下投资者甩出了12161个配售对象，拟申购数量总和737.36亿股。737亿股什么概念？

是初始网下发行量的2618倍。剔除无效报价和最高报价后，有效申购倍数仍然高达2618倍。两千多倍的超额认购，这帮机构不是在打新，是在抢。

但抢归抢，报价的差距让人后背发凉，15.20元到154.88元，十倍之差，一家公司，同一天，同样的招股书，机构们的估值判断能差出一个数量级。

这只能说明一件事：没人真看得懂宇树到底该值多少钱，报15块的觉得这就是个造机器狗的，报154块的赌的是下一个特斯拉。

219倍的发行市盈率摆在桌面上，行业均值38.56倍。差了5.7倍。

更扎心的是另一个数字103倍。那是扣非后的市盈率，219倍是归母口径，里面塞了多少非经常性损益，自己去翻招股书。

宇树的基本面撑得起这个价吗？2023年营收1.59亿，2025年飙到16.99亿，两年翻了十倍。

人形机器人出货量超5500台，全球市占率32.4%，全球第一，毛利率从44%干到60%。这些数字放在任何一家制造业公司身上都算炸裂。

但转折来了，2026年一季度，营收4.23亿，同比增速从上年度的332%掉到68%，扣非净利润从8483万跌到4025万，砍了一半。

公司自己预计上半年扣非净利润2.36亿到2.83亿，同比下滑6%到22%，营收还在涨，利润往下掉研发烧钱太猛了。

他们看的是五年十年后的产业格局，散户看的是上市首日能不能翻倍，两个时间维度，两种风险承受力，却在同一个价格上成交这就是资本市场最吊诡的地方。

中信证券给出的6至12个月目标市值是506亿到559亿，建银国际更乐观，600亿到1000亿。而实际发行市值已经干到了610亿。

也就是说，即便按最乐观的机构预测上限，现在的价格也已经把未来一年的涨幅提前透支了。

央广网8月10日的报道引述机构观点：上市首日破发概率极低，但6个月内需紧盯基本面变化，12个月后机构解禁压力会明显放大。

宇树从2026年3月20日IPO获受理，到6月1日过会，再到7月2日注册生效，全程73天，科创板的绿色通道给足了面子。

但市场的狂热和基本面的隐忧之间，横着一道越来越宽的裂缝，219倍的市盈率买的是2025年的利润，而2026年的利润正在被研发费用吃掉。

申购通道今天开启，8月12日缴款截止，7.54万押一注，赌的是人形机器人的未来。


但这个未来到底值多少钱，367家机构都没吵出个共识从15块到154块，十倍的分歧摆在那里。

市场疯了疯的不是定价本身，疯的是所有人明明知道它贵，却还在拼命往里面挤。