【华鑫医药 | 行业周报】CDMO 景气上行，龙头上调业绩指引 投资要点：CDMO 景气上行，早研关注度提升；创新药震荡上行，聚焦核心增量；TYK2 靶点市场潜力逐步发掘，期待更多中国自免新药出海；重视 MASH 新药研发中的中国力量；GLP-1 全球市场第一，中国企业继续追赶；线下药店总量持续出清，龙头企业新开店逐步恢复，长期关注产业整合；两用物项管控制约日本氧化锆粉体供应，中国产业链逐步掌控产业话语权。 CXO 景气度进入业绩确认期，新签 CDMO 订单有望提升，估值有提升空间，推荐【药明康德 (603259)】、【凯莱英 (002821)】、【益诺思 (688710)】、【普蕊斯 (301257)】，早研方向关注【药康生物 (688046)】。 自免领域，关注口服方向以及 UC/IBD 等难治领域的突破，推荐【益方生物 - U (688382)】、【亚虹医药 - U (688176)】，关注【荃信生物 (02326.HK)】、【诺诚健华 (688428/09969.HK)】，国内商业化突破和重磅品种潜力，关注【康诺亚 (02162.HK)】； 中国企业在 MASH 领域的进展和持续突破，有望实现出海突破，推荐【众生药业 (002317)】。 GLP-1 创新出海，推荐【众生药业 (002317)】、【歌礼制药 (01672.HK)】，关注【联邦制药 (03933.HK)】、【恒瑞医药 (600276)】。 关注核药市场的发展机遇，推荐【百洋医药 (301015)】、【东诚药业 (002675)】，关注【中国同辐 (01763.HK)】。 胰岛素和类似物出海突破，关注【通化东宝 (600867)】和【东阳光药 (01558.HK)】。 Q2 同店趋势好转，行业并购整合节奏恢复，推荐【益丰药房 (603939)】和【老百姓 (603883)】。 两用物项管理效果见证落地，中国产业链替代进程加速，粉体价格提升增厚利润，推荐【爱迪特 (301580)】，关注【国瓷材料 (300285)】。 丁腈手套提价进入业绩兑现期，关注【英科医疗 (300677)】、【中红医疗 (300981)】、【蓝帆医疗 (002382)】。 海外脑机接口临床进展，推荐【美好医疗 (301363)】、【康拓医疗 (688314)】，关注【博拓生物 (688767)】和【可孚医疗 (301087)】。