刘纪鹏：股权分置救了初创的中国股市，却困住了今天的4000点，原始股终生禁止减持！只能分红！

股权分置改革在当年是迫不得已的选择。早期A股市场存在流通股、非流通股两套股本体系，如果不做股改，资本市场根本没法继续往前走，企业融资、市场化交易全都无从谈起，可以说这套制度托住了尚在襁褓的A股。但股改完成实现全流通之后，遗留下来的巨量低成本原始限售股，变成悬在市场头顶的一块大石头，股指每靠近4000点，大批量的减持公告就会集中冒出来，上涨行情很容易被套现抛压打断，这也是刘纪鹏提出这套观点的现实背景。

网上流传“原始股终生禁止减持，只能分红”，并不是刘纪鹏的原话，属于网络传播过程里的极端化转述。他真实的主张并不是一刀切永久锁死股份，而是提倡新老划断，对今后新上市企业设置约束门槛，比如实控人减持需要满足累计分红超过IPO募集资金，或者绑定业绩、股价底线之后，才可以分批卖出，不能上市之后就瞄准二级市场套现离场，引导创始股东依靠经营分红获取回报，而不是把上市当成卖公司变现的终点。

这套想法戳中很多普通股民的心声。大量原始股东取得股权的成本极低，一旦股价走高就大规模套现，企业经营好坏仿佛不再重要，中小投资者却要承担股价波动的全部风险，市场信心很容易被消耗。但完全终生不许减持，也会带来现实矛盾。创业前期风投、创始人承担了巨大风险，资本市场本身就包含股权退出变现的功能，彻底堵死流通通道，会打击创业投资的积极性，企业上市融资的吸引力也会大打折扣。

监管层面近些年也在持续优化减持规则，破发、破净、分红不达标会限制大股东减持，不断堵住绕道减持的漏洞。可制度调整是平衡多方利益的复杂工程，一边要保护普通投资者，一边也要保留资本市场正常的退出功能，很难用简单粗暴的一刀切方案解决全部问题。

风险提示：以上仅不构成任何投资建议。