8月25日中文晨间市场简报

核心结论

1. AI硬件昨夜继续降温，NVDA财报前资金明显降低风险敞口。 S&P 500 -0.28%、Nasdaq -0.76%，而Dow +0.26%；NVDA -2.9%、MU -5.8%，科技板块整体跌1.6%。除了财报前去风险外，美国地方层面对AI数据中心电力、水资源和社区成本的政治阻力开始被市场纳入估值。

2. AAOI -13.7%，是今天自选股最大异动，而且原因明确：6亿美元ATM增发形成直接稀释压力。 此前AAOI盘后已经因融资公告下跌，周一常规交易进一步兑现。这个事件还拖累了整个光通信高β交易，但目前没有证据显示800G/1.6T订单本身发生恶化。

3. 存储再次成为AI硬件调整重灾区：SNDK -6.5%、MU -5.8%。 昨夜没有发现HBM/DRAM/NAND供需突然恶化的公司级硬消息，市场更像是在NVDA财报前兑现高涨幅AI memory仓位。尤其SNDK此前Investor Day后累计涨幅较大，回撤弹性自然更高。

4. 明晚是本周第一个“宏观+AI”双重决战：20:30 PCE/GDP，次日凌晨NVDA。 BEA确认8月26日20:30同时公布7月Personal Income & Outlays/PCE和Q2 GDP二次估值；NVDA约在北京时间8月27日04:20发布结果、05:00电话会。先定贴现率，再定AI盈利β。

5. Jackson Hole绝不能排在次要位置。 年会于8月27–29日举行，主题为 “Financial Innovation: Implications for Payments and Policy”；Fed主席Kevin Warsh已确认于8月28日22:00北京时间发表Keynote Remarks。当前市场会重点听他如何处理“就业降温 vs 仍高通胀、长期美债收益率高企、财政压力”之间的矛盾。

6. MRVL将在NVDA之后紧接着公布财报，是custom silicon主线最重要的验证。 MRVL电话会定于8月28日04:45北京时间。市场此前因Google合作将公司从“AI网络”重新定价为“custom ASIC + networking + optical”，因此这次真正要看Google相关收入确认时间、FY27/FY28 pipeline和利润率，而不仅是Q2 EPS。