泸州老窖2026年中报点评。
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泸州老窖披露2026年半年报，上半年营收104亿元，同比下滑36%；归母净利润43亿元，同比下降43%，公司本次不实施中期分红与转增。

拆分季度来看，二季度业绩环比回落幅度较大。

渠道去库存、终端销量走弱是直接诱因。
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放在行业大背景看，白酒正经历多重结构性压力。

白酒的金融属性持续退潮，过去囤酒保值的逻辑弱化；

商务请客送礼场景收缩，大众消费更趋务实。

同时人口代际变化显现，年轻群体对白酒接受度偏低，中老年消费者出于三高健康考量，饮酒意愿也在下降，中高端白酒消费面临不小阻力。
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虽然公司品牌底蕴深厚，毛利率维持高位，但行业需求承压属于中长期现实，行业整体进入存量调整阶段。中高端产品想要恢复增长难度不小。

不能忽视行业需求端的隐忧，后续需要持续跟踪渠道库存消化、终端动销改善情况。
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