洛阳钼业2026年半年报亮出了一份令人咋舌的成绩单。
营收1353亿元，归母净利润161.52亿元，同比暴增86.27%，半年盈利逼近去年全年。
最抓眼球的莫过于451亿存货和84亿在建工程。存货同比大增57.6%，但仔细一看就知道不是滞销——上半年产铜38.8万吨，卖了37.62万吨，产销两旺。
真正推高存货的是价格：LME铜均价涨了38.7%，钴均价暴涨94.2%，量价齐升，存货价值水涨船高。大宗商品全球流通，也没有保质期这一说。
84亿在建工程翻倍增长，钱主要砸在两个地方。刚果金KFM二期正加速推进，土建基本完工，设备安装中，2027年达产后将新增年产10万吨铜产能。
另一个重头戏是巴西金矿——今年1月刚完成四座在产金矿交割，保有黄金资源约156吨，黄金业务正式成为第二增长极，上半年已贡献毛利润12.4亿。
净利润狂奔的同时，公司固定资产占净资产比重反而从高位下降了8.78个百分点，降至49.1%。
原因很简单——利润跑得比买机器快，净资产增厚，资产结构反而更稳健了。矿业企业这个比例普遍在40%到70%，洛阳钼业处于中位偏下水平。
现金流和偿债能力同样扎实。经营现金流163亿，同比增长36%，完全覆盖存货占用，主动备货的特征很明显。
有息负债390亿，经营现金流覆盖率41.8%，提升了6.44个百分点，在矿业同行里属于优良水平。
铜钴价格高位运行，产能扩张有序推进，黄金业务打开新空间，现金流充裕、负债结构健康。
这份半年报传递的信息很清晰：洛阳钼业正处在历史上最好的景气周期里，筹码已经布好，就看后面的牌怎么打。