亨通光电（600487）——1361亿内蒙绿色算力订单核心受益标的一、直接绑定内蒙算力项目的核心逻辑（独家区位优势）1. 本地产能配套，就近供货亨通在内蒙古建有光棒、光纤、光模块生产基地，为承接全国北方算力集群订单，官方公告明确将内蒙基地产能扩建1.5倍，专门匹配AI数据中心大规模光纤、高速光互联需求。本次呼和浩特千亿算力园区全部机房、跨区域算力调度干线，都需要超低损耗算力专用光纤、高密度MPO布线，亨通本地工厂可直接供货，物流、交付成本远低于外地厂商。

2. 内蒙算力基建刚需产品全覆盖- 算力机房内部：800G/1.6T硅光模块、高密度MPO多芯光缆、空芯光纤（降低万卡集群传输时延）；
- 跨区域算力干线：G.654.E超低损耗光纤，适配东数西算内蒙节点远距离算力调度；
- 园区配套：数据中心全套布线、光连接器整体方案。二、算力硬件核心竞争力（对标中际旭创、华工科技）1. 高速光模块（最大弹性）手握英伟达7.5亿美元1.6T硅光模块长协订单，适配GB200高端AI服务器，2026Q3大规模量产，订单排至2027年；同时批量供货微软Azure全球智算中心，800G模块持续放量。千亿算力项目新建智算集群，800G/1.6T光模块是硬性采购耗材，订单增量确定性强。
2. 全产业链一体化壁垒光棒自给率90%以上，光纤原材料自主可控；当前光纤行业供需缺口大、价格翻倍，相比只做光模块的企业，亨通能同时吃满光纤涨价+光模块放量双重红利。
3. 前沿技术卡位空芯光纤国内唯一商用落地厂商，专供高端万卡算力集群；CPO硅光集成方案已完成头部云厂认证，适配下一代高密度智算机房。三、对应1361亿内蒙算力项目的三层收益1. 短期（机房建设期1-2年）算力园区土建同步铺设光纤干线，大批量采购算力专用光缆、布线组件，直接贡献光纤业务增量，公司内蒙基地本地交付优先受益。
2. 中期（设备装机阶段）服务器、GPU集群进场，批量采购800G/1.6T高速光模块，是业绩弹性最大环节，海外长协产能可同步承接国内千亿项目增量。
3. 长期（算力运营阶段）后期扩容、算力跨区域调度、园区迭代升级，持续产生光纤、光模块复购需求。四、和光模块同行对比差异1. 中际旭创：纯光模块代工，无光纤上游产能，内蒙本地无生产基地；
2. 华工科技：绑定华为昇腾国产算力，海外大客户份额弱；
3. 亨通光电独有优势：光纤+光模块全产业链+内蒙本地生产基地，同时覆盖国内东数西算+海外AI大厂双订单。五、风险提示1. 1361亿为框架签约总投资，项目分多年落地，订单不会一次性兑现；
2. 光模块行业扩产潮，远期存在价格竞争压力；