AI熄火之日，才是全球大洗牌真正摊牌之时。这几年下来，我有一个感受越来越明显：全世界的经济驱动越来越弱。换句话说，过去我们作为高增长的经济体，给世界带来了庞大的需求增量。但现在周期转换，进入增速下行期。至少从这几年来看，全世界都还没有找到一个真正的新的增长点。

说实话，每次我翻开那些国际机构的报告，心里都有点拿不准，到底是要当真，还是当参考？

IMF最新的预测是，2025年全球经济增速从2024年的3.3%降到3.2%，2026年继续滑到3.1%，发达经济体的增速只有大约1.5%。

这组数字乍一看差别不大，但你想想，国际机构给出的数字历来是"往好里说的"，实际体感能有这么好？

更让我在意的是世界银行的判断。世界银行在2025年6月的报告里直接说了：今年的全球增速可能是2008年金融危机以来、排除全球性衰退期间的最低水平。

你读到这句，停一下，2008年，这是什么概念？那是一场全球金融海啸。

现在没有发生那种级别的崩盘，但增速跌进了同一个区间，这说明什么，某种意义上，我们是在用温水慢煮的方式，在消耗以前积攒的增长惯性。

是不是也有这种感觉？明明没什么大事，但总觉得哪里不对劲。

这种"说不清"背后，有几条真实的线索值得捋一捋。

首先要讲中国，这几年我观察下来，中国的需求收缩是全球经济失去动力一个不可忽视的结构性原因。

不是说经济彻底垮了，5%上下的名义增速放在全球还是亮眼的，但你看具体数字：消费者信心持续低迷，房价高位回落三年，家庭储蓄率上升，全面通胀几乎消失，消费物价指数三年来几乎没有实质性上涨。

这就很有意思了，一个GDP还在增长的经济体，消费侧却一片安静，增长在哪里？主要靠出口撑着。

依我看，这才是问题核心：中国的供给侧依然强劲，但和国内需求之间的裂口越来越大。

你生产很多，但国内消费者不买单，那些东西只能往外推，这不是一种可持续的模式，也不是世界其他经济体希望长期面对的局面。

贸易顺差扩大，贸易摩擦就跟着来了，然后呢，报复性关税、脱钩、供应链重组，多米诺骨牌就这么开始倒。

说到关税，这是另一条线，WTO今年4月的报告说，2025年全球货物贸易量预计下降0.2%，比没有贸易政策冲击的基准情景低了将近3个百分点。

贸易量收缩，全球经济的润滑剂就少了，更让我感到忧虑的不是那个0.2%本身，而是WTO首席经济学家说的那句话："贸易政策不确定性对贸易流量产生了显著的抑制效应，拖累了出口，也削弱了经济活动。"

意思是什么，不确定性本身，就已经在杀伤力上了，还没真正开打，企业就已经不敢下单、不敢投资、不敢扩产，这是一种预期性收缩，比数字本身更难处理。

那AI呢？很多人指望AI救场，我也曾经期待过，这事值得认真说说，因为我觉得现在对AI的期待，很多人是把"很快"和"真实发生"混在一起讲的。

宾夕法尼亚大学沃顿商学院的预算模型估算，AI到2035年能让生产率和GDP提升大约1.5%，到2055年接近3%，但对年均增速的长期贡献，可能不到0.04个百分点。

你没看错，那个0.04是对年度增速的长期贡献。我个人觉得，这个估算是比较诚实的。

要我说，AI目前是资产价格的增长点，不是实体经济的增长点，二者不一样。

股价涨了、估值涨了、融资涨了，但这些钱在现实中砸下去有多少真正转化为有效产出？

有研究者测算，AI在2024年对全球产出的实际贡献大概在0.5%左右，而那些更乐观的预测，从每年3%到更高，说的都是未来某个不确定的时间节点。

我不是否定AI的价值，我只是对"AI会很快解决增长问题"这个判断保持怀疑。

等AI真正带动生产率系统性提升，最快也要等到2030年代，在那之前，还有接近十年的空档期，谁来填？

这个问题没有人给出明确答案，欧洲在萎缩，日本在原地踏步，欧元区2025年预计增长1.2%，2026年还要再降一点点；日本2026年的增速预测只有0.6%。

美国相对好一些，但美国的增长有多少是靠财政刺激在撑着，又有多少是真实的内生动力，这两件事情很难说清楚。

而且美国自己的高利率周期虽然开始往下走，但整个利率环境依然压着全球信贷扩张的节奏。

我倒觉得，现在很多人讨论"新增长引擎"的时候，是在把希望当现实，把可能会发生的、把我们期待它发生的，当作已经在起作用的，这本身是一种认知的错位。

IMF在一份报告里已经指出，全球中期增长预测创下数十年来的低点，背后的主因是全要素生产率增长系统性放缓，加上人口压力和私人资本形成减弱。

周期会转，但结构不容易转，这是我倾向于认为，这轮低速不只是暂时调整的原因。