2026年6月11日，康龙化成（300759）A股收于21.58元/股，录得年内收盘低点；此后两个多月股价持续上行，至8月18日收于51.15元/股，创年内收盘新高，较低点累计上涨逾131%。8月21日，公司披露半年报的当日，A股收跌5.74%，报47.98元/股。

国庆假期后，康龙化成股价自10月8日起连续七个交易日下跌。10月16日，CXO板块集体回调，药明康德（603259）盘中一度触及跌停，收跌6.6%；康龙化成单日跌6.81%，收于36.39元/股。10月19日，公司股价反弹至38.5元，涨5.8%。

而在公司股价有所调整的两个月期间，康龙化成的核心股东两度减持。

实控人一致行动人两轮减持先后完成

10月15日，公司披露股东询价转让结果报告书：实控人的一致行动人PharmaronHoldingsLimited以38.89元/股，向UBSAG、易方达基金等13名机构投资者转让1837.3万股首发前股份，占总股本的1%，交易金额7.15亿元，转让原因为自身资金需求，受让股份锁定6个月。

此次询价转让后，PharmaronHoldingsLimited持股比例由9.82%降至8.82%。

PharmaronHoldingsLimited中文名康龙控股，康龙化成招股书显示，康龙控股的股东均为公司的员工或公司聘请的行业专家顾问，其中楼柏良（BoliangLou）持股65.11%。

康龙控股与上市公司的渊源可追溯至22年前。2004年7月，楼柏良（BoliangLou）、楼小强、郑北三人在北京共同创办康龙化成，公司前身康龙有限设立时注册资本300万元。三人为上市公司实控人，楼小强是楼柏良之弟，郑北为楼小强之妻。

创办公司之前，楼柏良的职业发展路径带有典型的科学家色彩。1986年、1989年先后取得中国科学院上海有机化学研究所硕士、博士学位，1990年至1994年在加拿大蒙特利尔大学从事博士后研究，其后在Cytel、Ontogen、AdvancedSynTech等多家生命科学公司任职。如今他是公司董事长兼首席执行官，在医药行业拥有逾30年经验。

2006年11月，康龙控股在开曼群岛注册成立。根据招股说明书，红筹架构下，三名实控人正是通过康龙控股控制康龙有限。2015年，公司开始拆除红筹架构；拆除后，康龙控股不再是控股平台。

另一轮减持完成于两个月前。8月21日，公司披露减持完成公告，实控人之一郑北的一致行动人龙泰众信，于5月27日至8月21日以集中竞价方式减持132.9万股，减持均价47.95元/股、价格区间47.28至49.55元，套现约6373万元。

累计融资超120亿

复盘公司一路走来的资本动作，可从2019年的两地上市说起。除了股权融资，还有债权融资

康龙化成于2019年1月28日在深交所创业板挂牌，当年以7.66元/股公开发行6563万股，募集资金总额5.03亿元；同年11月28日，1.17亿股H股在香港联交所主板上市，发售价区间34.5至39.5港元，最终以上限定价，所得款项总额46.03亿港元；同年12月，联席全球协调人代表国际承销商悉数行使超额配股权，公司以39.5港元/股额外发行1748.04万股H股，募资6.9亿港元。由此，H股发行量合计1.34亿股，总计募资52.93亿港元。

按招股书披露，当年H股IPO募集资金拟投向六个领域，其中15%用于潜在收购CRO及CDMO公司，30%用于扩展中国实验室及生产设施产能，其余投向生物制剂平台、临床开发等。

2021年6月18日，公司发行可转换债券，同日发行两批2026年到期的零息债券。分别为3亿美元和19.16亿元人民币，估计所得款项净额合计约5.88亿美元，拟投向小分子CMC产能、大分子药物研发生产平台、药物安全性评价实验室、英国实验室及生产设施等方向。

2026年1月22日，康龙化成在港股以每股22.82港元向不少于六名独立承配人配售5844.08万股新H股，募资13.34亿港元，约70%用于实验室服务及生产设施建设，其余偿还贷款、补充营运资金。

2026年9月2日，公司完成发行21.8亿元零息可转换债券，该债券2027年到期、以美元结算，初始转换价每股36.08港元，所得款项净额约3.27亿美元，约70%支持实验室服务及CDMO业务扩张，约20%用于现有部分债务再融资，约10%作一般企业用途。

按最新美元中间价6.72、港币中间价0.85642测算，康龙化成融资折合当前人民币约123亿元。

截至2026年6月末，公司货币资金15.76亿元，短期借款11.39亿元、长期借款19.2亿元，另有一年内到期的非流动负债35.41亿元。

融资收购并举，商誉累积至35亿元

在持续融资的同时，公司持续推进收购——这在其港股上市的募集资金投向上亦有说明。

登陆资本市场以来，康龙化成先后完成七笔收购。境外收购集中于英美两地，先后覆盖实验室分析、生物制剂开发与生产及原料药生产环节。境内收购则侧重技术与资源整合。

需要说明的是，境外客户贡献了公司约八成的收入，2026年上半年来自北美客户的收入46.75亿元，占营业收入的61.55%，来自欧洲客户（含英国）的占17.22%；截至2026年6月末，公司在英国和美国共有11个运营实体，员工超过1700名。

早年收购海外资产，对康龙化成的全球业务布局具有战略意义。2020年11月，公司公告以自有资金收购美国AbsorptionSystemsLLC及其两家全资子公司的100%股权：基本价款1.15亿美元，另视2020年至2021年业绩达标情况支付不超过2250万美元或有对价，合计不超过1.38亿美元。标的公司为大分子、小分子药物及基因治疗、细胞疗法产品提供非临床实验室分析服务。

2021年3月，公司以约1.2亿美元收购AbbVie旗下AllerganBiologicsLimited全部股权。这家位于利物浦的公司拥有生物制剂开发和临床生产设施，此前作为艾伯维集团内部研发中心运营。康龙化成计划将其转型为面向第三方客户的生物制剂CDMO服务商。

2022年1月，公司收购位于英国Cramlington的AesicaPharmaceuticalsLimited，后更名PharmaronManufacturingServices(UK)Ltd；同年7月，收购位于美国罗德岛州Coventry的原料药生产基地。

境内方面，2018年5月，公司签订协议出资3000万元参股南京思睿生物科技有限公司；此后于2019年3月、5月先后增资4500万元、7500万元，累计出资1.5亿元取得55.56%股权，自2019年5月14日起成为其控股股东。

2022年3月，公司审议通过收购关联自然人陈静及非关联自然人陈学军持有的北京安凯毅博100%股权，最终经调整定价为8524.24万元。这家主营SPF级大鼠、小鼠饲养繁殖的公司，当年5月成为全资子公司。

迄今金额最大的一笔收购于2025年10月28日获得董事会通过。公司出资13.46亿元收购无锡佰翱得82.54%股份，标的公司整体估值15亿元，资金来源为不低于50%的银行并购贷款加自有资金。佰翱得业务覆盖复杂药靶蛋白制备，并在冷冻电镜解析领域具备优势。

并购也带来高额商誉。截至2026年6月末，公司商誉减值准备7264.69万元，系2024年计提形成，商誉账面价值35.08亿元。减值准备全部计提于PharmaronBiologics(UK)，即2021年收购的英国生物制剂主体；上半年商誉无新增计提。

与头部CRO/CDMO企业药明康德对比，更能说明康龙化成的收购力度超过同行。以10月16日收盘价计，药明康德A股总市值约4400亿元，为康龙化成（不到700亿元）的6倍有余；但其6月末商誉账面价值仅8.63亿元，约为康龙化成的四分之一。