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【俄罗斯富裕阶层已完成相当于政府总支出1%规模的战时捐款。】综合路透社本月2日援引俄罗斯政府预算文件披露的消息报道——受俄罗斯对乌克兰展开特别军事行动下军事开支持续膨胀的影响，针对俄罗斯政府财政赤字加大、预算捉襟见肘的局面，自2026年以来，俄罗斯国内富裕阶层已经完成战时捐款总金额达4710亿卢布（约56亿美元），规模相当于俄罗斯政府总支出的1%以上。向联邦政府捐款的这批富豪当中的绝大多数都处在西方国家的制裁名单上。今年3月，这批富豪曾同普京总统举行会谈，会上就“自愿性”战时捐款展开磋商。基于此次会谈，普京本人在9月对外证实已收到了“数千亿卢布”的捐款。据悉，俄罗斯2026年度军事以及安全保障相关支出预计将占到全部联邦财政支出的38%，2026年俄联邦财政赤字预计达7.3万亿卢布（约870亿美元），相当于GDP的3.2%，为最初预算目标GDP占比1.6%的两倍。俄罗斯政府测算，如果没有上述这笔战时捐款，政府财政赤字将会进一步扩大至GDP的3.4％。据俄罗斯总统府说明：提出战时捐款倡议的实业家的逻辑为：很多俄罗斯富豪的财富，是依托上世纪90年代与国家之间的特殊关系积累而来。那么当下向国家预算作出贡献就理应成为他们的一项义务。自3月会谈后，与会的其中一位实业家率先提议捐出“一笔巨额资金”，普京对此表示欢迎。与此同时，俄政府计划在2026年，通过变卖近些年从民间企业查扣没收的资产，获取3850亿卢布的财政收入。官方给出的查扣理由包括企业存在违法行为、腐败问题、战略资产落入外国人手中等。点评几句——一是虽然富豪们的自愿捐款达4710亿卢布，但这笔资金直接对2026年的财政赤字起到的作用有限，属于把赤字从预估的3.4%压低到3.2%的小幅缓冲，无法从根本上弥合战时财政缺口。二是名义定位是“自愿捐款”，但背景则是3月克里姆林宫富豪座谈会。不少西方观察解读这是一种软性压力，属于“道义动员下的准强制捐献”。对于富豪来说，大多身处西方制裁下，与政权保持协调对自身利益更为有利。从富豪方面的叙事逻辑看，上个世纪90年代依托国家机遇致富，危难之时回馈国家理所应该。但这种富豪捐款属于一次性或者临时性收入，并不是可持续的税源。它可以临时对冲一部分赤字，却不能长期支撑高规模的战时军费。一旦后续很难持续动员大额捐款，财政压力依旧会重新显现。这条新闻凸显俄政府在外媒宣称的通过科目转移、转嫁地方、转嫁企业、信贷延后等方式向外转移战争负担外，向国内寡头、富裕阶层进行道义动员，获取大额民间捐款，也成为战时俄罗斯开辟非税财政补充张扬预算的一个堪称具有大义名分的渠道。另外，路透社这条消息来自俄罗斯公开预算文件，基础事实可信度较高。但要区分捐款只是小幅缓冲手段，不能改变俄罗斯战时财政赤字偏高的基本格局。在做俄罗斯战时财政分析时，既要盯住常规税收、债务，也需要关注这类富豪捐献、罚没资产处置等临时增收的短期成效。有一点也需澄清，路透社的这篇报道为外部报道，对于富豪们的捐款究竟“自愿还是软性施压”属于媒体莫衷一是的解读，俄政府始终坚持定性为“富裕阶层自发的自愿回馈行为”。

法国2027年预算原案要做约430亿欧元新增财政整顿，目标是把财政赤字从2026年的约5.4%压到2027年的5%。但法国公共债务已经达到约119%GDP，利息支出预计2027年达到912亿欧元10年期法国国债相对于德国国债的风险溢价已经突破150个基点，是2011年以来最高水平之一。欧元也跌到17个月低位猜测法国的结局依然是：政府让一部分，议会改一部分，街头闹一阵，最后勉强把预算弄过去，然后把真正的大问题拖到2027年总统大选。

晚上8点多，这条消息从英国传来，如果你看懂了，会发现全球资金的流向，正在发生一场静悄悄，但极其深刻的变化晨星数据显示，今年以来，在欧洲注册、主要投资拉美股票的共同基金和ETF，合计净流入36亿美元。36亿美元听着不多，但关键是这个数字背后的含义：它超过了2010年以来任何一个完整自然年的全年流入水平。而且此前15年，这类基金累计净流出151亿美元。现在，趋势被扭转了。相关基金资产规模增至216亿美元，约为2025年初的2.5倍。钱从欧洲流向拉美，为什么？拉美地区在大宗商品领域的优势。中东冲突推高油价，人工智能基础设施建设带动铜等金属需求。巴西石油公司和墨西哥集团，合计贡献了该地区今年以来约四成的股市收益。全球资金在抢资源，而拉美是资源比较集中的地方。这件事对A股的启示，比很多人想象的要深。第一，全球资金正在从成长叙事转向资源叙事。过去十几年，全球资本追捧的是科技、互联网、AI。拉美这种资源型市场，被冷落了整整十五年。现在风向变了。油价破103，铜价创历史新高，厄尔尼诺威胁农产品。资源国的资产，正在被重新定价。A股里的资源股，逻辑是一样的。油气、铜矿、煤炭、农业，都会受益于这轮全球资源重估。第二，AI基建的尽头是资源。AI数据中心要铜，要电，要冷却，要储能。这些需求最终都指向大宗商品。拉美有铜，有锂，有石油。中国有冶炼，有加工，有制造。全球AI越发展，资源越紧缺，资源国的股市越受益。A股的有色板块，和拉美股市的上涨，背后是同一套逻辑。第三，全球资金在分散化配置。美元资产、美债、美股，过去是唯一选择。现在美债收益率5.35%，财政赤字1.96万亿，美元信用长期受损。资金开始寻找替代品。拉美是一个方向，中国资产是另一个方向。南向资金近千亿港元扫货港股，欧洲资金36亿美元涌入拉美。这不是巧合，是全球资金在重新布局。第四，A股资源股的估值锚被抬升。拉美股市涨了，全球资源股估值都在往上走。A股的铜矿、油气、煤炭公司，估值相对海外同类公司还有折价。如果全球资金继续往资源倾斜，A股资源板块会被动获得估值修复。但必须冷静。拉美股市涨，不代表A股资源股明天就涨。资金的传导需要时间，而且拉美有它自己的特殊性，比如货币贬值、地缘风险、流动性问题。A股资源股的核心逻辑，还是国内的需求和全球的定价。真正能走出来的，是有矿、有产量、有成本优势的龙头。不是蹭个资源概念就飞的杂毛。晚上八点半的消息，已经把全球资金的新方向摊开了。欧洲的钱在往拉美跑，南向的钱在往港股跑。钱在找资源，在找确定性，在找美元之外的替代品。你手里的票，是在资源这一端，还是在被资金抛弃的那一端？答案，决定你能不能吃到这轮全球资源重估的红利。全球资本新流向

财政部发3000亿的特别国债完成此次对几大国有银行保险金融机构的增资，不增加财政赤字，不提高负债率，操作很完美，历史上1998年特别国债2700亿对四大行增资，2008年15500亿（从外管局购汇2000亿美金）特别国债出资成立中投，中投从外管局收购用外汇储备对四大行增资的中央汇金，相当于间接用特别国债​财政部发3000亿的特别国债完成此次对几大国有银行保险金融机构的增资，不增加财政赤字，不提高负债率，操作很完美，历史上1998年特别国债2700亿对四大行增资，2008年15500亿（从外管局购汇2000亿美金）特别国债出资成立中投，中投从外管局收购用外汇储备对四大行增资的中央汇金，相当于间接用特别国债给国有金融机构增资，后来中央汇金陆续增资了国开行，光大银行等国有金融机构。从去年开始再次发行特别国债，增资六大国有行，到今年完成四大保险国寿集团，人保，太平和中信保的增资，此次特别国债发行的对国有大型金融机构的增资计划全部披露，静待未来一个月内彻底完成。未来会不会有地方政府的专项债对地方控股的大型金融机构增资呢，专项债也是不会增加地方政府的财政赤字的，比如北京的华夏，北京银行，上海的浦发，上海银行，上海农商行，太保等