【广发机械】长川科技业绩预告:业绩全面超预期,二千亿只是起点业绩全面超预期。公司发布半年业绩预告,上半年实现归母净利9.0-10.0亿元,同比+110.76%~+134.18%,扣非归母8.55-9.55亿元,同比+139.38%~+167.38%,其中非经4500万元,受报告期内获得的政府补助和【并购业务】的影响;单看26Q2,实现归母5.47-6.47亿元,同比+73.2%~+104.9%,环比+55.3%~+83.7%,实现扣非归母5.30-6.30亿元,同比+70.0%~+102.1%,环比+62.8%~+93.5%。市场对于长川的定位还是基于测试机业务,而我们认为二千亿的长川只是起点,基于以下几点:TAO定律全面受益。随着AI芯片的不断升级,测试时间、测试难度增加,AI测试机的需求将明显增加;而华为的TAO定律基于3D堆叠,类比TSMC的COWOS以及HBM,会增加相当多的【KDG】测试,近年爱德万、泰瑞达的增长明显超过行业就是例证,测试需求将翻几倍增长。板级封装(玻璃基板)核心标的。新加坡公司的收购已经完成,布局板级封装与TCB设备,在未来的COPOS板级封装大潮中,公司有望成为国内外核心标的,而TCB已经在大客户验证中。量检测业务积极突破。公司先进封装的AOI今年预计在大几个亿,接近于前道量检测的要求;据我们了解,公司的AOI设备对标Onto与Camtek,近期已在前道FAB有所进展。光潜在的核心标的。H在发布TAO定律的同时,同时发布高密度光互连节点引擎(Hi‑ONE),单模块8Tb/s带宽,涉及CPO(共封装光学)、硅光互联等光电互联技术,公司作为H核心合作伙伴将有望受益于光互联的技术进步与需求增加。长川科技作为我们半导体设备的核心推荐标的,产品力与业绩持续证明公司能力,目前看27年业绩有望达到35-40e量级,继续维持重点推荐,欢迎交流。孙柏阳/汪家豪/王宁/许贝尔