【中金传媒】周报：IP经济热度上升，AI多模态提速 本周（5/19~5/25）

【中金传媒】周报：IP经济热度上升，AI多模态提速 本周（5/19~5/25）：A股申万传媒指数下跌0.16%/沪深300下跌0.18%/上证指数下跌0.57%/创业板指下跌0.88%；海外市场恒生指数上涨1.10%/恒生科技指数下跌0.65%/纳斯达克指数下跌2.47%。 [太阳]评论：政策鼓励创新消费场景，IP经济热度提升。 本周IP相关个股涨幅明显，我们认为主要系政策鼓励、产业价值挖掘与个股战略重心催化。5月21日，“求是微平台”发布文章《加力释放超大规模市场消费潜力》，指出要创新消费场景，大力激发消费市场潜力，文中提到“在文创、动漫、游戏、电竞及各种IP（知识产权）衍生品等领域，各种国潮品牌通过内容迭代与创新，不断拓展应用场景与商业价值，构建了稳定的消费者社群，实现了文化价值与商业价值的双赢。”我们此前在2025年核心三条主线中即提出重视IP发展，关注IP价值潜力与厂商布局深化。 1️⃣IP经济：关注IP赛道价值释放潜力。我们已观察到越来越多内容公司加码衍生品布局，挖掘IP价值潜力。光线传媒定位从“高端内容提供商”向“IP 创造者和运营商”转化。万达电影通过全资子公司影时光与中国儒意子公司共同投资52TOYS，拟在IP玩具的开发售卖等领域展开战略合作。上海电影子公司上影元也与第三方展开在“IP+AI玩具”领域合作等。阿里影业旗下阿里鱼FY25收入同增超90%。我们认为，IP赛道在政策利好，内容方下场等多因素驱动下有望迎来价值释放，建议关注各家布局成熟度的逐步提升。 2️⃣AI：多模态进展不断，音视频领域均有变化。1）AI视频音画同步实现突破：谷歌5月20日发布Veo 3，支持“音画同步”，可生成包括角色对白和动物声音在内的音频内容（唇形、环境音、对白等）。我们认为该技术进步有望推动AI视频制作内容的质量复杂程度、多元化程度提升，对AI视频创作工作流亦有明显突破。2）AI音频方面AI播客热度攀升，火山引擎在5月20日发布豆包语音播客模型，支持秒级生成“真人对话”播客。 [太阳]2025年核心逻辑：在监管环境及制作生产常态化趋势下，行业有望重拾高质量增长，关注三条主线：1）IP：变现模式多元化、成熟化发展。2）AI：关注多模态与多元落地场景、技术提升对内容公司产能提振的边际改善。3）出海：优质内容、平台出海探索新机遇，关注短剧、游戏出海。 [太阳]A股推荐芒果超媒/分众传媒/巨人网络/恺英网络等；港美股关注网易/快手/猫眼娱乐/阅文集团/爱奇艺等。