煤价跌跌不休，陕西煤业三季度净利润却环比暴增79%——这背后不是财务魔术，而是一场早就布好的局。

财报数据显示，陕西煤业2025年前三季度营收1180.8亿元，同比下降12.81%，归母净利润127.1亿元，同比下降27.22%。单看这数据，可能有人要皱眉头了。

但第三季度归母净利润50.7亿元，环比猛增79.08%，这戏剧性的V型反弹，仿佛在说：别急，好戏才刚刚开始。

01表面下滑，暗藏玄机

看一眼陕西煤业的三季报，很多人可能直接被“营收同比降12.81%，净利润同比降27.22%”吓到。

且慢！真正的高手都直接翻到第三季度数据。

三季度单季，公司营收401亿元，环比增长6.03%，更亮眼的是净利润50.7亿元，环比暴涨79.08%。

煤炭行业2025年第三季度业绩已现明显改善，归母净利合计312亿元，环比增长22.2%。

陕西煤业三季度环比79%的增幅，远远跑赢行业平均水平，展现出龙头企业的恢复弹性。

02 煤价回暖，严监管理伏笔

那么问题来了，是什么造就了三季度业绩强势反弹？

煤价回升是直接推手。第三季度陕西榆林坑口动力块煤均价达到626.9元/吨，环比上涨6.95%。

与此同时，产地安监力度加强，影响了第三季度公司煤炭产销量。往年第四季度为煤矿安全事故高发期，所以监管提前收紧，导致Q3产量环比下降1.14%。

这一松一紧之间，奥秘尽显：供给端被约束，煤价自然获得支撑。

行业数据显示，2025年行业吨煤利润低点为7月的46元/吨，8月和9月已分别回升至70元/吨和76元/吨，逐月改善趋势明显。

03 成本控制，活下去的艺术

在煤价下行周期，陕西煤业把“降本增效”玩出了新高度。

2025年前三季度，公司煤炭单吨销售成本376.3元，同比下降6.79%。在行业普遍承压的情况下，这种成本控制能力堪称“生存大师”。

上半年数据显示，公司原选煤单位完全成本280元/吨，同比下降0.5%。

在煤价同比下跌23.8%的背景下，成本的小幅下降为公司提供了关键的缓冲垫。

全行业过半企业亏损的背景下，陕西煤业依然能保持盈利，已经证明了其抗风险能力。

04 煤电一体化，对抗周期的法宝

如果说成本控制是基本功，那么煤电一体化就是陕西煤业的“护城河”。

公司在火电领域雄心勃勃，当前在建装机规模达11320MW。黄陵矿业二期2×1000MW电厂已全面启动主体工程建设，三期2×1000MW项目已顺利取得相关批复。

这一布局正在收获回报。2025年第三季度，公司总发电量137.8亿千瓦时，环比大增52.6%。

发售电量在第三季度迎峰度夏期间显著回升，同比增幅达到12%-13.5%。

用自己挖的煤，发自己的电——这套打法平滑了煤价波动带来的业绩波动。

05 断舍离，聚焦主业的智慧

更精彩的是，陕西煤业在第三季度做了一次漂亮的“断舍离”。

公司出售信托产品，单季度投资净收益冲到17.9亿元，环比增长240%。

截至2025年中，公司信托产品投资余额为7.57亿元，经过第三季度出售，公司可能已清退大部分信托产品。

这一波操作，不仅增厚了三季度业绩，更彰显了公司聚焦煤电主业的决心。

在不确定性增加的环境下，回归核心业务才是最明智的选择。

06 产能核增，未来的增长引擎

着眼于未来，陕西煤业正在默默扩充优质产能。

2025年4月，公司袁大滩煤矿完成产能核增，从800万吨/年提升至1000万吨/年。

柠条塔煤矿2000万吨/年的产能核增手续也已批复落地。

小壕兔一号及西部勘探区相关井田的审批工作也在持续推进中，有望后续落地。

这些优质产能的提升，为公司在下一轮行业上升期抢占市场份额奠定了坚实基础。

07分红股息，稳稳的幸福

对于投资者而言，陕西煤业的分红政策提供了“稳稳的幸福”。

基于2025年Wind一致预期和60%的分红比例，公司当前股息率约为4.8%。

华源证券预测，若按照公司2024年分红率58.5%计算，公司2025-2027年股息率分别为4.3%、4.5%、4.7%。

在利率下行的环境中，这样的股息率无疑具有吸引力。

煤炭板块作为高股息标的具备长期关注价值，稳定的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高分红的保障。

08 行业展望，曙光已现

展望未来，煤炭行业正在走出至暗时刻。

第四季度煤价预计继续上涨。随着气温下降，下游电厂冬储需求上涨，且第四季度安检严格，煤矿产量受到影响。

长期来看，在“反内卷”政策逻辑不断演绎及国家能源局核查产能文件出台后，煤炭价格底部进一步夯实。

叠加煤矿新增产能增长有限，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期。

全球煤炭贸易格局也在重塑，随着俄乌冲突走向落幕，俄罗斯煤炭业加速向亚洲市场转移。

回头看，陕西煤业的战略眼光不言而喻。

当行业处于高景气周期时，公司默默提升产能、布局煤电一体化；当周期下行时，依靠成本控制和产业链协同优势渡过难关。

用火电平衡煤炭周期，用清退非核心资产聚焦主业——这套组合拳打下来，陕西煤业已经为下一轮增长做好了准备。

在能源转型的大背景下，有人说煤炭是夕阳产业，但陕西煤业正在证明：没有夕阳产业，只有夕阳企业。