国内新势力里，初步建立起护城河的只有蔚来。

护城河通常是四个维度：无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。

蔚来占据了前三个，体现到具体的因子上是审美和换电。

很多人把蔚来的审美归结于李斌一人身上，但这种审美是企业文化，是体系化的。

网上的舆论，习惯于把一家公司的审美归因于CEO一人，xx公司的审美不行，是因为“老板”不行。

这个归因本质上没错，因为蔚来的审美体系和企业文化是由李斌自上而下构建成的，但不代表李斌今天空降到审美不好的公司，这个公司审美就立刻好了。

这是一个体系化的事情，不是一天就能完成转变的，蔚来花了10年才构建好的，这是一种转换成本极高的无形资产。

而且审美和品牌力是相辅相成的关系。消费者天然对那些理性的参数会感觉厌倦，在卷配置和价格这条路上是没有尽头的。审美可以绕过理性脑直击情绪脑。

从个人投资喜好来说，在投这类可选消费品时，我最看重的就是品牌力和审美，以及高客单价。品牌力意味着用户心智，用户心智的转化成本极高，高客单价意味着高毛利率，是商业上的落地。

换电其实更容易理解，属于物理世界的重资产投资。在比特世界，你可以用AI一天创作无数的代码和产品。但是在物理世界，就是需要和一个个合作商去谈，一座座换电站去建，和比特世界是相悖的。

换电带来的差异化，购车成本的下降，电池寿命的改善，也会渐渐形成一种很难改变的用户心智。

换电又天然有很强的网络效应，但目前换电站还不够多，没有形成。一旦这种网络效应形成，又会进一步的放大上面的那些优势，完成最后一步的闭环。