今天的盘面，结合ETF申赎数据，蕴含了丰富的信息，包含大盘什么时候企稳，科技股还要跌多久，白酒是反弹还是新主线，创新药大跌还有戏吗？

先说结论：大盘企稳要到8月中下旬，大概率在3800至3900之间震荡整理，盘中跌破3800是常态。科技股最少要调整到8月底。白酒目前看是反弹，不是反转。创新药继续压盘吸筹。

下面分层面进行分析，不妥之处，敬请指正——

第一，大盘层面，企稳最少要到8月中下旬

活跃资金指数，最能表征大盘状态。活跃资金指数已经连续11天跌破无穷成本线，上次跌破是在2026年3月19日，大约一个月左右返回。现在已经过了11天，到8月中下旬，还有15~20天时间。

今天宽基净申购预估480亿，远高于昨天的369亿，说明护盘难度在加大。并且，在上证拉回到3800上方时，明显力度减弱，近几天都是这样的态势，这说明只托不举，靠市场慢慢修复。

结合美股昨天也选择了向下，韩股持续熔断，全球股市降温，上证能够维持在3800之上，就是全球股市的稳定之锚。这也会承受相当大的压力。

东财的数据，今天主力净流出789亿，超大单净流出516亿。主力还在加速撤离，而不是在抄底。

另外，融资资金上周净流出超过1600亿元，交易活跃度回落至8.52%，创2024年9月24日以来的最低值。杠杆资金的出清需要过程，不可能在一两天内完成。

综合考虑，8月中下旬是“筹码出清+业绩验证+外部风险消退”的交汇点，之后，A股市场指数才可能迎来再次做多的有利窗口期。

需要说明的是，创业板26个交易日跌幅近24%，跌回年初起点。今天创业板ETF易方达净申购近36亿，并且是持续大额净申购，资金在这个位置开始大规模进场，是“认可估值”的信号。

第二，AI硬件继续调整，细分赛道最快的也要到8月底

今天科技ETF的申赎数据，并不理想，一是规模小，二是套利的可能性很大，并无做多的意图，连续几天都是。这说明，机构资金也是在观望，或通过套利盈利。

现在AI硬件主要在杀估值，同时也有情绪杀，表现出来的是泥沙俱下，凡是与科技沾边的，都在下跌。如商业航天、人形机器人、工业母机，等等。

这样的情况，不是一时半会儿就能修复的。

并且，美科技股才刚刚开始补跌。美科技股的估值，比A股科技股的估值低，美科技股在跌，A股科技股不可能独善其身。

根据产业发展逻辑、市场情绪，以及中报行情，最少要到8月底，才会有细分赛道率先企稳。

关于科技股调整与企业具体的时间线，限于篇幅，本文不展开，另开篇，请持续关注。

第三，重点分析白酒板块，为什么是反弹，不是反转

1，板块表现，确实在走强

今天，白酒概念指数整体上涨4.33%，位列板块涨幅第一。掀起涨停潮，还有3天3板的龙头，贵州茅台也涨了3.09%。食品饮料ETF华夏，从底部区间已累计反弹超10%。

2，估值修复逻辑成立

支持白酒反弹的三重催化分别是：

✅政策催化：扩大消费“十五五”规划✅龙头提价：茅台年内第二次提价✅估值极低：白酒板块PE约19.6倍

3，基本面并不支持“反转”：

✅上半年86.7%的酒企营业利润同比下滑，68.5%的企业预期下半年市场将继续下行调整✅白酒行业仍处深度调整期，渠道库存高、量价利三重承压

所以，白酒食品饮料，有估值修复的空间。但要升级为“主线”，需要看到中秋、国庆动销数据的验证，以及行业利润拐点的确认。在那之前，它更接近一次“有逻辑的超跌反弹”。

第四，创新药大跌，还有戏吗？

创新药今天跌2%以上，技术形态形成了连续9天下行趋势，今天老登都在反弹，被股民认为的老登的代表——创新药，反而大跌。

在我看来，这依然是主力在压盘吸筹，或者说是洗盘。

迹象一：相关ETF仍然在板块下跌时，净申购。2-3个月的持续净申购，不会因为几天的调整，就改变这个逻辑。

迹象二：核心龙头之一，恒瑞医药涨幅1.41%，技术形态上，连续调整多日之后，今天站上了所有均线。

迹象三：今天市盈率低、业绩好的几只医药，已经从低位启动，连续4天上涨。

迹象四：这个是最重要的，政策空间已经打开：

近日利好频频：

✅医疗十五五规划发布，对创新药的落地打开了空间；✅经济信息联播，创新药的专题，明确：创新药正处于一个历史性的崛起阶段。

我不信主力没有看到这么重要的信息。如果知道了，还故意压盘，就是进行的洗盘。

最后总结几句：

大盘消化外围利空，需要时间；科技股筹码出清，需要时间和空间；老登们纷纷反弹，是在纠偏；创新药的大主线逻辑没有改变。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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