为什么央企卖电，亏了20亿？这事听起来离谱：卖电的亏钱，还是央企。9月底，广西九家央企下属售电公司联名递交《关于请求采取紧急措施防范广西电力市场系统性风险的请示》

摊开账本求救：2026年1到8月，广西售电行业累计亏损超过20亿元，9月单月预亏超10亿元，全年可能突破50亿元。

先看清楚是谁在求救。广西国能、华润电力（广西）、广西大唐桂冠、华能广西、中广核、中电防城港、华电、国电投博能——九家央企的售电主体，几乎囊括了中国电力行业的国家队。

这些企业背后站着发电厂和长协煤，本应是产业链上最扛得住风险的一环。连它们都撑不住了，问题显然不在“经营不善”四个字里。

售电公司的赚钱逻辑不复杂，就四个字：低买高卖。从批发市场买电，加个差价卖给工商业用户，赚中间的通道费。这套模式成立的前提只有一个：批发价的波动能顺畅传导到零售端。批发涨了，零售跟着涨；批发跌了，零售跟着跌。

2026年的广西，这个前提被两头同时掐断了。

成本端涨得让人措手不及。受国际地缘局势影响，煤炭、油气价格持续走高，发电成本水涨船高。广西电力现货市场的日前均价从4月的每千瓦时0.368元，一路飙到9月的0.395元，9月30日当天更是冲到了0.633元的天价。

四季度还叠加了区域电网升级改造、核电和煤电机组大面积检修，现货价格预计突破0.5元。

收入端却被锁得死死的。广西电力现货结算试运行周期短，市场培育不充分，2026年初全行业形成了一个高度一致的判断：电价会继续跌。大量售电公司在零售端签下固定价格合同，均价只有每千瓦时0.26元左右。

一边是0.26元铁板钉钉的售价，一边是0.395元甚至0.633元的购电成本。每卖一度电，最大亏损超过0.373元。卖得越多，亏得越狠。 这不是运气不好，是制度设计出了结构性问题。

用户的用电偏差，默认由售电公司全额承担。用户实际用电量比预测多了或少了，多出来或少掉的那部分电量在现货市场上的价差损失，全部由售电公司消化。没有价格熔断机制，没有对冲工具，也没有亏损兜底。一个本应赚取服务费的中间商，被迫成了一个扛价格风险的赌徒。

新能源机制电量的结算机制也没理顺。电网、用户、新能源场站、售电公司之间的结算关系模糊，增加了售电公司不应承担的亏损份额。九家央企在请示文件里把这一条单列出来，措辞克制但指向明确：这笔价差不该由售电侧消化。

广西还做过一个耐人寻味的政策调整。2025年底，广西推出了售电侧利润限制政策，度电净利润上限约8厘，超出部分由售电公司与代理用户按比例分享。初衷是遏制低价内卷，把改革红利传导给终端用户。

政策实施不到半年，2026年5月广西主动叫停了这条限利规定。原因很简单——批零已经倒挂，售电公司根本不赚钱了，再去限制利润就成了一纸空文。

后果正在往外扩散。广西电力交易中心的数据显示，一季度146家参与批发交易的售电公司总亏损高达6.45亿元，平均每家亏损近442万元。

1月有2家售电公司欠费，2月增至4家，3月扩大到24家，累计欠费超过4300万元。7月起，广西电力交易中心开始密集公示售电公司自愿退出市场的通知，5家、2家、3家陆续离场。

这也不是广西一地的个别现象。广东电力交易中心发布的半年报告显示，1至6月广东共有202家售电公司累计盈利，298家累计亏损，亏损占比达59.6%，接近六成。全国范围内，上半年已有上百家售电公司启动注销或退市程序，山东、山西、江苏、陕西等十余个省区都出现了类似的退出潮。

九家央企在请示里把风险链条摊得很清楚。如果形势得不到有效干预，四季度广西售电行业将出现大面积破产退市。大量合同违约会引发诉讼纠纷、保函集中追索，动摇电力市场信用根基；大批代理工商业用户被迫转入保底售电，甚至可能造成现货市场交易熔断；

电费欠费和保函追索会向金融领域传导，诱发银行坏账。多家亏损主体是央企下属企业，国有资产面临大额流失风险，也将影响央企在广西的投资信心与地方政府公信力。

南方能源监管局8月已经对未按规定及时足额缴纳电费的三家售电企业进行了监管约谈，9月又与广西自治区能源局座谈，商讨电力市场风险处置和明年市场建设谋划。监管层的动作在加快，但市场的伤口在扩大。

售电公司亏钱，最终买单的会是谁。短期看是央企的利润表和国家的税收，中期看是银行体系的不良资产，长期看是每一个工商业用户的电费账单。售电公司是电力市场化改革里的毛细血管，它们大面积堵住，整条循环就转不动了。

一个本应只收“通道费”的中间商，被制度设计推上了赌桌，手里还没有对冲工具。这才是广西20亿亏损背后真正值得追问的东西。