股东减持股份计划仍在实施期，A股上市公司宿迁联盛抛出了一则足以点燃市场想象力的公告。

6月9日，这家原主业为高分子材料防老化助剂及中间体的公司宣布，拟与自然人朱蓉辉、汇智光芯人工智能科技（苏州）有限公司（下称“汇智光芯”）共同出资1000万元设立合资公司，从事磷化铟（InP）衬底的研发生产销售。

磷化铟衬底是高速光芯片、激光器等器件的重要底层材料，处在AI数据中心光互联和光模块升级的上游。在AI算力热潮之下，这一关键词迅速点燃投资者情绪。公告发布后，宿迁联盛的股价连续上涨13个交易日，截至6月26日累计涨幅超过135％。

此外，6月22日，原主业为天然牛皮革的兴业科技公告称，拟以5500万元收购青岛立昂晶电半导体科技有限公司磷化铟衬底及半导体电子材料业务，股价随后接连5日涨停，截至6月29日累计涨超94％。6月，还有汽配企业迪生力、保健品企业汤臣倍健也披露了半导体相关投资计划。

半导体概念正在成为传统企业讲述“第二曲线”故事的新入口。但在股价暴涨背后，跨界转型的争议也浮出水面：这究竟是真转型，还是“蹭热点”？

“重磅布局”假象

宿迁联盛、兴业科技股价的惊人涨幅，并非没有产业逻辑。

北京止于至善投资管理有限公司总经理何理对《中国新闻周刊》解释，目前磷化铟80％以上需求来自AI数据中心，AI算力提升光模块需求，进而提升光芯片衬底材料磷化铟需求。“多重因素赋予了磷化铟高于线性的增长性。”

6月中旬，英伟达CEO黄仁勋赴美国得州出席高意（Coherent）工厂扩建相关活动，“黄仁勋都在买”的叙事，继续催化磷化铟概念升温。

宿迁联盛也描绘了一张“宏大”的蓝图。在6月9日的公告中，公司宣布，一期项目固定投资1亿元，以落实生产环境、设备采购、人员组建等工作，建设周期10个月，预期年产12万片4—6英寸磷化铟衬底；二期预计追加投资2亿元，产能扩至40万片/年。

但在次日，宿迁联盛就收到了上海证券交易所的一纸问询函，对该笔交易中的关键事项提出疑问。直到6月13日公司正式回复问询后，这一蓝图的真实情况才展露开来。

宿迁联盛在6月9日的公告中称一期项目预期年产12万片4—6英寸磷化铟衬底。图/视觉中国

首先被补上的是合作方的真实情况。公司表示，汇智光芯仅为一家无实际业务的持股平台，营收始终为零，截至今年第一季度末净资产为负。朱蓉辉控制的另一家公司汇智光芯半导体科技（苏州）有限公司（下称“汇智光芯半导体”）成立于今年4月28日，主要从事碲化镉的研发生产，仅有11名员工。

其次被补上的是“建设周期10个月”的解释。公司表示，10个月仅为固定资产投资建设阶段的预估用时，不包含立项、环评、安评等前置手续，也不包括建设完成后的工艺调试、试生产、小批量生产和客户验证等阶段，更不等于10个月内能够无条件达产、产生收入或利润。

“这是典型的遗漏式披露，该说的坚决不说，刻意隐匿关键风险。”浙江大学公共政策研究院研究员、浙江财经大学金融学教授益智对《中国新闻周刊》指出，跨界企业仅通过一纸公告抛出热门赛道布局计划，却隐匿经营短板与合作方真实状况，投资者极易将概念规划等同于落地产能、核心技术与市场竞争力。

宿迁联盛在一期项目中提到了生产6英寸磷化铟衬底的预期。事实上，董秘谢龙锐回应称，一期主要生产3英寸、4英寸产品。

益智说，公司还抛出了二期追加2亿元的远期规划，“这制造了‘重磅布局’的假象，容易让普通投资者产生企业即将全面转型、业绩快速兑现的错觉。他们不了解半导体材料行业从产线搭建到量产盈利需数年周期，也忽视项目随时可能因技术不足、资质不达标、市场竞争激烈而终止的风险，最终被远期画饼误导，盲目跟风炒作”。

他评价，这种“事先概念先行、事后程序补充”的运作模式，容易使信息披露成为股价炒作、资本套利的工具。

跨界能力存疑

“其深层逻辑是试图以极小资本撬动巨大概念。”南开大学金融学教授田利辉对《中国新闻周刊》表示，公司“赌”的是朱蓉辉的个人经验而非成熟技术，更接近一场高风险的VC式投机。

朱蓉辉由此成为项目的关键变量。宿迁联盛在公告中称，朱蓉辉在化合物半导体晶体生长和晶圆加工领域有超过20年的职业经历，2019—2021年在云南鑫耀半导体材料有限公司（下称“云南鑫耀”）任经理，从事生产管理工作。“通过一年多的牵头努力，实现3英寸、4英寸磷化铟晶体生长良率达到25％以上。”公司称。

宿迁联盛称，朱蓉辉团队将导入自研VGF法磷化铟单晶生长的全套工艺方案。但据国家知识产权局旗下的中国专利公布公告网信息，在云南鑫耀发布的VGF法生长磷化铟单晶相关专利中，朱蓉辉未作为发明人署名；2021年后，朱蓉辉参与署名的专利涉及半导体封装材料、碲化镉探测器、砷化镓晶圆制备等，未涉及磷化铟。

当前，公司很依赖朱蓉辉的说法。对于专利方面的质疑，董秘谢龙锐在临时股东会上表态：“此前与朱蓉辉方面确认，磷化铟的生产技术不存在专利方面限制。”公司也在问询回复中承认，对朱蓉辉及汇智光芯相关技术能力、过往业绩，主要基于单方陈述，尚未完成独立第三方尽调。

6月22日，兴业科技宣布拟以5500万元现金收购青岛立昂磷化铟衬底及半导体电子材料的研发、制造与销售业务。这家标的公司并非“从零开始”，据中国专利公布公告网信息，公司名下有36个专利，大多与磷化铟有关。

4月7日，中国国际劳动保护用品交易会上的兴业科技展区。图/视觉中国

随着股价波动加剧，兴业科技在6月26日披露，标的公司净资产账面价值预计不超过2500万元，今年前5个月磷化铟业务产生收入预计不超过500万元，在手订单不超过200万元。“这反映出技术商业化能力的薄弱。若标的缺乏在手订单与量产能力，所谓‘技术储备’往往也难以兑现价值。”田利辉评价。

何理表示，目前全球磷化铟衬底的供给主要集中在日本住友、北京通美、日本JX等三家厂商手中，占据九成以上市场份额，行业面临有效产能不足、良率不足等问题。“磷化铟的下游客户认证周期往往长达6—12个月，需要三轮5000小时的老化测试，客户也不会无限引入新供应商。”他说。

基于交易情况及相关争议，《中国新闻周刊》联系了宿迁联盛、兴业科技证券部采访求证，未获进一步回应。

“蹭热点”之困

面对“做皮革的公司如何做好磷化铟业务”的质疑，兴业科技人士曾向媒体回应，“大家不要有刻板印象”，“我们一直关注半导体材料方面，跟这个团队有接触，刚好有这样一个契机”。

这背后是传统企业转型的现实压力。据2025年年报，兴业科技的归母净利润同比下降28.4％，国内鞋包带用天然皮革的销售不及预期，汽车内饰皮革业务的发展则需要设备更新、工厂投产等资金投入。宿迁联盛2025年营业收入则同比下降13.8％，归母净利润由盈转亏，主要产品销量和售价同比下滑。

但在田利辉看来，两家公司的举措更像是在主业疲软下急于绑定AI热点，却未解决技术验证、客户准入等核心瓶颈。“这是用短期概念对冲长期经营风险，与真正依托技术积累的跨界有本质区别。”

这确实是传统企业跨界高壁垒领域的困境。在宣布收购计划后，兴业科技多次向投资者提示“公司无半导体新材料领域相关管理经验”“项目存在多重风险”“预计收购事项对公司当期营业收入和净利润影响极小”等。产业落地越慢，这类公司越容易陷入“蹭热点”争议。

兴业科技曾在去年9月宣布与苏州能斯达公司合作研发柔性电子皮肤，未来将科技面料应用于人形机器人关键零部件等下游。该消息披露后，也迎来连续2个交易日的涨停。但从2025年年报来看，针对具身智能可穿戴的仿人类皮肤，在开发后仍处于测试和反馈阶段，尚未能支撑业绩，也面临一定争议。

投资者也需警惕上市公司借市场热点进行模糊披露的行为。6月26日，巨力索具收到河北证监局《行政处罚事先告知书》。今年1月，在商业航天概念升温期间，公司通过互动易回复投资者提问时，未准确披露商业航天领域产品应用情况，也未完整披露商业航天订单金额、金额占比及对公司经营业绩影响均很小等情况，被认定构成误导性陈述。河北证监局拟对公司、时任董秘和总经理处以总计950万元罚款。

田利辉认为，传统企业寻找第二曲线本身具有合理性，但投资者需要区分产业转型与概念嫁接。“真正的转型应当体现为持续资金投入、稳定技术团队、清晰技术权属、客户认证进展和收入贡献，而不仅是公告中的远期产能、热门关键词和股价反应。否则，即便企业主观上并非刻意‘蹭热点’，也可能因为无法承担高技术赛道的竞争压力，最终停留在概念层面。”

发于2026.7.6总第1242期《中国新闻周刊》杂志

杂志标题：跨界半导体，硬蹭AI？

记者：王诗涵

编辑：闵杰