从夜校学员到超级投资者：施洛斯的“捡烟蒂”传奇 没有大学学历，却凭借自学走进

从夜校学员到超级投资者：施洛斯的“捡烟蒂”传奇 没有大学学历，却凭借自学走进格雷厄姆的夜校课堂——这是施洛斯投资生涯的起点。当他被“买股票就是买公司”的价值理念深深折服后，便成了格雷厄姆身边最踏实的“专属打工人”，从此一头扎进价值投资的世界，用数十年时间书写了普通人的逆袭传奇。 施洛斯的投资逻辑简单却极致：坚持“花40美分买1美元东西”的安全边际，不迷信小道消息，也不追逐市场热点，只是日复一日徜徉在厚厚的年报里，像淘金者般寻找被低估的“失落金子”。更难得的是，他看财报从不是简单筛选数据，而是会亲手重估企业资产，算出一份“不掺水”的真实家底，确保每一笔投资都站在安全的基石上。 他的选股标准始终跟着时代灵活调整：早期严格遵循格雷厄姆教诲，只买市值低于净营运资产三分之二的企业；随着这类标的在大萧条后逐渐消失，他转向市值低于有形资产净值三分之二的公司；1960年后，连低于净营运资产的股票都难寻，他又将目光转向净资产——从找股价低于净资产一半的标的，到退而求其次找三分之二的，最后甚至接受股价等于净资产的企业，但除非有特殊情况或企业拥有经济特许权，否则绝不以高于净资产的价格买入。标准在变，可“买资产低估的公司”这一核心从未动摇。 巴菲特曾用“捡烟蒂”比喻这种投资方式：就像路上别人扔下的烟蒂，或许湿漉漉、黏糊糊，却胜在“免费”，能吸上最后一口便足够，吸完就果断丢弃。这种策略的核心，是极端注重安全——哪怕企业破产清算，清算价值也能覆盖投资成本。 正是这份坚守，让施洛斯创造了47年年化20.1%的惊人业绩：若能全程享受这份复利，1万元本金47年后将暴涨至5476万元！不过，“捡烟蒂”策略有个局限——可容纳的资金有限，所以施洛斯管理的基金规模常年维持在一两个亿，赚到的收益大多分给了投资人。即便如此，这份业绩不仅让他超越恩师格雷厄姆，跻身世界超级投资者行列，更成为巴菲特早期投资之路的重要参照，印证了“简单的逻辑，做到极致就是传奇”。