美元又跌了。美国财政部长贝森特前两天还信誓旦旦，说美国始终坚持“强势美元政策”。可市场根本不买账，美元反弹了一下就停了，29号接着往下掉。 美元指数一度跌到了96.03，跌幅大概0.3%。为什么部长喊话都不管用？因为一种叫“货币贬值交易”的情绪又回来了。简单说，就是投资者普遍担心美元的购买力会长期下降，于是纷纷把手里的美元换成其他资产。 其实这场抛售潮的导火索，是总统特朗普。就在贝森特发表“强势美元”言论的前一天，特朗普公开暗示，他并不担心美元贬值，甚至觉得贬值对美国企业有好处。总统和财长“一个唱红脸一个唱白脸”，市场立刻慌了，美元抛售潮随即涌来。 双线资本的CEO冈拉克说得明白，这段时间，投资者更愿意选择黄金这种看得见摸得着的避险资产。美元，已经没表现出什么避险货币的特性了。 事实也印证了这一点。这边美元汇率下挫，那边国际金价噌噌往上涨。29号，现货黄金价格一度涨到每盎司5598.75美元，又刷新了历史记录。 更值得关注的是，“抛售美国”的现象正在上演。有消息说，连美国自己的资产管理巨头贝莱德，都加入了做空美国国债的队伍。贝莱德的一位高级投资经理汤姆·贝克尔说，市场低估了美国和英国通胀持续的风险，所以他一直在抛售这两个国家的政府债券。 贝克尔管理的基金规模不小，有大约41亿美元。从去年年底开始，他就一直在增加对长期美债和英债的“空头头寸”。他判断，两国居高不下的物价会阻碍央行降息，所以债券价格还会跌。 不光是美国资本在行动。欧洲好几家养老基金也开始抛售美元资产。他们担心的是美国的财政和债务状况，以及美国政府政策那种“不可预测性”带来的金融风险。特朗普公开支持美元贬值的表态，就像最后一根稻草，让全球投资者加速逃离美元资产。 那么，为什么大家突然都对美元失去信心了？核心原因有两个，而且都跟政策有关。 首先是美国政府自己发出的信号就矛盾。财长说要强势美元，总统却说贬值挺好。这种混乱的表态，让市场理解为政府其实默许美元走弱，恐慌性抛售自然就来了。 更深层的原因是债务和信任危机。美国国债的雪球已经滚到了38万亿美元，每年光利息就要还1.2万亿，比军费开支还高。评级机构穆迪已经下调了美国的主权信用评级。市场越来越担心，美国“借新债还旧债”的模式快要撑不下去了。 再加上特朗普政府一些出人意料的地缘冒险举动，比如威胁对盟友加关税，都让市场觉得美元资产不再那么安全可靠。欧洲的养老基金甚至直言，美国“不再是优质信用主体”了。 这股抛售风潮是由谁引领的呢？我们看到一些主权资本在带头。 欧洲机构动作很快。丹麦的养老基金清仓了价值1亿美元的美债，瑞典最大的私人养老基金也抛售了近百亿。这产生了很坏的“示范效应”。英国的一些养老基金则在缩减对美国股票的风险敞口，他们担心现在的AI热潮存在泡沫。 新兴市场也在行动。印度央行把美债持仓降到了五年来的最低水平。我们中国央行更是连续9个月减持美债，持仓量从峰值时的1.3万亿美元，降到了6830亿美元，创下2008年以来的新低。 美国资本自己也加入了做空阵营。除了前面提到的贝莱德，双线资本的冈拉克也明确表示，投资者正在转向黄金等有形资产。 市场的连锁反应非常清晰。黄金成了最大的赢家，价格一路飙升。全球央行已经连续四年增持黄金，去年买了超过1200吨。中国央行更是连续14个月增持。逻辑很清晰，黄金正在超越美债，成为全球央行最重要的储备资产。普通投资者也通过黄金ETF大量买入。 这一切都指向一个更根本的问题：美元体系的根基在松动。 美元在全球支付中的占比，已经从十年前的接近六成，降到了现在的46%左右。石油美元体系也受到冲击，一些石油贸易开始尝试用其他货币结算。在南美，巴西和阿根廷的双边贸易已经开始改用本币和人民币。金砖国家也在积极推动储备多元化。 面对这股抛售潮，美国有什么反制手段吗？特朗普曾威胁要对抛售美债的主体“采取报复”，比如踢出国际支付系统或者冻结资产。但分析普遍认为，这种极端手段只会加速盟友离心，反而会助推抛售潮。美国那38万亿的债务还得靠全球买家来接盘，态度太强硬恐怕会引发恶性循环。 桥水基金的创始人达利欧甚至警告，美国可能在2027到2029年间爆发债务危机。目前长期美债的收益率居高不下，高利率环境让政府借新还旧的压力巨大。如果欧洲系统性地抛售其持有的1.5万亿美债，很可能触发市场流动性崩溃。 现在市场的共识是，这轮抛售潮的本质，是美元信用的崩塌和全球金融秩序的重构。短期波动会受美债拍卖和地缘局势影响，但美元霸权逐渐衰退的趋势，看起来已经难以逆转了。冬日生活打卡季 美元汇率贬值 美元