美债可怕吗？美国政府怕什么？美国怕的不是中国持有多少美债？美国政府怕的是美国人持有了太多的美债，美国怕的是中国抛售美债后，美国政府，美国人，美国财团，美国银行成了最大债权人，和负债人，债烂在自己锅里。简单的道理，你借朋友债还不起，也没有抵押物，朋友倒霉。你借妻子的钱儿子的钱，借父母钱还不上，你全家倒霉。 先说说中国持有美债的实际情况，数据能最直观说明问题。截至2026年1月末，中国持有美债规模已经降到了6826亿美元，这是2008年以来的最低水平，相较于2013年1.32万亿美元的峰值，降幅超过了48%。 而同期，美国国债的总规模已经突破38万亿美元，中国持有的这部分美债，占美债总规模的比例还不到2%。这么低的比例，哪怕中国一次性全部抛售，对美债市场的冲击也十分有限，根本不可能动摇美债的根基。 反观美国国内，美债的主要持有者全是自己人，这才是美国政府真正的隐患。根据美国财政部的相关数据，美国国内持有者持有美债的比例超过80%，也就是说，38万亿美元的美债里，有超过30万亿美元的债务，债权人都是美国国内的主体。 其中，美联储持有约5.2万亿美元美债，是国内最大的持有者之一；美国各类养老金，包括加州公务员退休基金、联邦雇员退休系统等，累计持有约5万亿美元美债，仅全美最大的公共养老金加州公务员退休基金，规模就达2330亿美元，其资产配置中大部分都是美债；美国商业银行持有约4万亿美元美债，各类财团和投资机构持有约10万亿美元，普通美国家庭也通过基金、储蓄等方式，持有约3万亿美元美债。 为什么美国政府最怕国内持有太多美债？因为美债本质上是美国政府向债权人借的钱，到期必须还本付息。如果债权人是外国，比如中国、日本，一旦美国还不上钱，影响的是其国际信用，顶多是外国不再愿意借钱，或者要求更高的利息。但如果债权人是自己人，一旦美国政府还不上钱，或者美债贬值，受损的就是美国国内的整个体系。 2023年美国硅谷银行的倒闭，就充分暴露了这种风险。这家当时在美国排名第16的银行，截至2022年底拥有2090亿美元资产，其中大部分资金都投资在了长期美债上。后来美联储为了控制通胀，采取激进加息措施，导致美债价格大幅下跌，硅谷银行的资产严重缩水。 储户担心存款安全，纷纷挤兑取款，银行被迫抛售更多美债弥补流动性，最终形成恶性循环，48小时内就宣告倒闭，被美国联邦存款保险公司托管。这件事不仅影响了上千家硅谷初创企业的资金安全，更暴露了美国银行持有大量美债的巨大风险——一旦美债市场波动，国内银行体系就会直接受到冲击。 除了银行，美国的养老金体系也深受美债影响。加州公务员退休基金曾公布，某一财年的投资回报率仅为1%，远远低于7.5%的预期目标，核心原因就是其持有大量美债，美债收益下滑直接导致养老金缺口扩大，进而影响到加州160万公共部门雇员和退休者的福利发放。如果未来美债出现更大幅度的贬值，或者美国政府出现债务违约，美国的养老金体系可能会面临崩溃风险，无数普通美国人的退休生活都会受到影响。 更关键的是，一旦中国抛售美债，最终的接盘方大概率还是美国国内的主体。2023年，中国全年累计缩减美债508亿美元，当时接盘的主要就是美国国内的共同基金和商业银行，其中共同基金增持约900亿美元，商业银行增持约400亿美元，基本消化了中国减持的部分。这就意味着，中国抛售美债，本质上是把美国政府的外债，转化成了内债，原本欠中国的钱，变成了欠美国国内银行、财团和民众的钱。 目前，美国的债务已经陷入了“借新债还旧息”的恶性死循环。2025年，美债的利息支出首次超过军费预算，每分钟就要支付约200万美元的利息。美国政府每年的财政赤字居高不下，只能通过发行新的美债，来偿还旧美债的本金和利息。而这些新发行的美债，绝大部分还是要靠美国国内的机构和民众来购买。 所以，美债本身并不可怕，中国持有美债的规模和比例，也不足以让美国政府感到恐慌。美国政府真正害怕的，是国内过高的美债持有量，害怕中国等外国持有者抛售美债后，所有的债务压力都集中到美国国内，让美国政府、银行、财团和普通民众，既成为美债的最大债权人，也成为最大的债务人。到那时，债务一旦出现问题，不会影响其他国家，只会让美国自己的经济体系陷入混乱，让所有美国人一起承担后果，这才是美国政府最无法承受的局面。