光芯片EML扩产无过剩，国产替代驱动结构性行情
光芯片EML短期不存在全局性产能过剩，核心矛盾是高端产能刚性不足、低端产能难落地、认证壁垒高，供需缺口将持续至2027年。
一、供需缺口明确，需求持续高增
2026年100G EML需求约4.4亿颗，海外龙头（Lumentum/住友/Coherent）总供给仅2亿颗，缺口超50%。2027年200G EML需求预计1-1.5亿颗，AI服务器迭代（1.6T/800G）持续拉动高端EML需求。
二、扩产“数字好看”，实际有效产能有限
六家国内厂商规划产能合计超5亿颗，但有效供给严重缩水：
磷化铟衬底卡脖子：全球90%产能被日美垄断，国内自给率不足5%，扩产周期18-24个月。
良率低：EML良率仅20%-30%，国内头部约70%-90%，实际出货远低于设计产能。
认证壁垒高：北美云厂商认证周期18-24个月，国内厂商通过率不足30%，仅索尔思（东山精密）获批量认证。
三、为何索尔思之外涨得最多？
国产替代预期强：Lumentum订单锁至2028年，海外供给受限，国内厂商（长光华芯/源杰科技）优先承接国内订单，国产化率目标2026年达45%。
技术突破+产能释放：长光华芯100G EML良率超92%，8英寸产线年底投产；源杰科技明年产能1.5亿支，为国内龙头。
索尔思短期有上限：虽获北美认证，但产能优先自用，外售空间有限，资金更看好纯国产替代标的。
四、结论
2026-2027年EML仍是量价齐升赛道，产能过剩为伪命题。短期看，具备技术壁垒+认证突破+产能释放的国内龙头（长光华芯/源杰科技）弹性最大；中长期关注磷化铟衬底等上游突破标的。
东山精密(SZ002384) 长光华芯(SH688048) Lumentum控股(LITE)