一边是巨额亏损，一边是两万亿市值，2026年6月登陆纳斯达克的SpaceX，上演了资本市场最极致的“反差大戏”，也引发全网关于估值泡沫的激烈争议。

根据官方招股书数据，公司2025年营收186.74亿美元，净亏损高达49.37亿美元，超高市销率让其当期业绩完全无法匹配万亿估值，甚至出现了类比庞氏骗局的极端市场声音。

但SpaceX的亏损并非经营溃败，而是硬核科技企业的战略前置投入。

2025年由盈转亏，核心是公司加码深空项目迭代、AI基础设施搭建等长期布局，属于前瞻性研发投入带来的阶段性亏损，也是高壁垒前沿赛道的行业常态。其核心业务基本面十分扎实，撑起高估值的底气十足。

目前星链是公司唯一盈利板块，贡献超六成营收，千万级付费用户与全球领先的卫星组网构筑了稳定现金流。同时，火箭回收技术大幅压低发射成本，帮其稳固全球商业发射市场份额，叠加稳定的政企订单，筑牢营收基本盘。而持续迭代的星舰项目，更是为星际运输、深空开发打开了万亿级长期赛道。

不同于传统企业看当期利润的估值逻辑，SpaceX的高市值，是资本市场对其独家技术、垄断地位与太空经济远期潜力的提前定价。短期业绩波动背后，是不可替代的行业壁垒与广阔的长期成长空间。