AI 正在慢慢变成一场有钱人的游戏。黄仁勋牵头联合阿波罗、贝莱德、黑石、博枫、高盛、KKR 六大华尔街巨头，官宣搭建算力融资平台，计划长期动员超过 5000 亿美元的第三方资本投入 AI 算力基础设施建设36氪。简单来讲，如果 AI 企业拿不出足够现金采购 GPU，这套平台就帮忙对接华尔街金主提供融资支持。目前完整的贷款利息条款尚未敲定。
英伟达内心最担心 AI 行业热度降温，芯片需求下滑；但 GPU 硬件成本高昂，很多客户一次性全款采购压力巨大。于是英伟达牵线手握巨额资金的金融巨头，通过算力融资租赁模式，降低产业链企业采购芯片的现金流门槛，以此维持行业算力采购的循环运转。
谷歌也走出了一条高度相似的道路，Anthropic 就是谷歌 TPU 数据中心最大的客户。但是 AI 创业公司很难一次性拿出数百亿现金买下算力硬件，于是谷歌引入财团资金，由 SPV 特殊目的实体出资买下整套 TPU 算力资产，再长期租赁给 Anthropic，公司后续依靠经营收入逐年支付租金。
算力赛道的成本门槛越来越高，GPU 采购、数据中心电费等各项开支水涨船高，高昂的前期投入，已经让现金流薄弱的参与者很难亲自自建大规模算力。
这场算力的击鼓传花游戏想要继续运转下去，就必须源源不断有大额资本进场，为硬件采购、AI 创业公司输血。但是整套模式背后潜藏不小隐患：算力投资门槛持续抬升，资金投入成本越来越贵，最终市场还是要看 AI 企业能不能实现盈利、客户是否愿意长期付费、ARR 年度经常性收入能否持续走高。一旦 ARR 增长陷入停滞，这套重资产扩张的商业逻辑就会被动摇。
这种 “外部资本出钱购置算力资产，AI 企业按期支付租金” 的模式，让 AI 基建越来越偏向金融化运作。市场上不少投资者担忧，真正愿意为 AI 产品付费的终端买单人还没有大规模出现，但是算力资本扩张的舞台已经搭建到很高的位置。