温铁军：英伟达市值超德国GDP，这不是繁荣，是1929年的老剧本

温铁军有个判断，听完后背发凉：1929年大萧条之前，所有人都觉得“这次不一样”。

温铁军核心观点：历史不是线性发展，而是螺旋演进。1929-1933年西方大萧条的根源，是产业资本阶段的生产过剩；今天全球困局的根源，是金融资本过剩。底层逻辑相似，阶段完全不同。

一家卖芯片的公司，市值5.5万亿美元。德国，欧洲最大经济体，全年GDP 5.45万亿。一家公司，比一个国家还值钱。

温铁军管这叫“金融资本过剩”。他在辽宁大学学术报告中提出，资本主义已从产业资本阶段演进至金融资本全球化阶段。当前产能过剩、库存积压、市场内卷等问题的根源，并非单一国内供需失衡，而是全球产业过剩派生的金融化演变而来的全球性资本过剩危机。

这不是猜测，是预警。

BIS 6月28日发布年度报告，将AI泡沫破裂列为全球繁荣三大核心威胁之一，明确指出风险重定价对信贷市场的冲击潜力“堪比2008年全球金融危机”。报告点名AI领域“循环融资”——芯片商与云计算商对AI实验室持股，后者反向承诺采购合同，同一资产可能被多次质押，条款披露极不透明。

1929年生产过剩引爆战争，今天金融过剩以另一种方式引爆危机。形态变了，底层逻辑没变。

温铁军这个判断，你觉得是危言耸听，还是被低估的警告？

温铁军 AI泡沫 金融资本过剩 英伟达市值 1929大萧条
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