《准备金率归零，央行在“松”什么？》

——从20%到0，不是放水，而是把汇率带回理性区间

人民币刚冲回三年前高位，央行却把远期售汇风险准备金率从20%直接降到0。

很多人愣住：升得好好的，为什么“松手”？

先把机制讲清楚。准备金率20%时，银行做100美元远期售汇，要向央行无息冻结20美元。钱被“压箱底”，成本自然加进报价，企业锁汇就更贵。2015年“8·11”之后，贬值预期汹涌，这个工具是给顺周期情绪降温的“紧箍咒”。它不是管价格，而是管预期。

现在归零，逻辑正相反。人民币阶段性升值过快，市场容易形成单边押注。继续维持20%，等于人为抬高避险门槛。政策回归中性，本身就是信号。这更像给车速过快的汇率轻点刹车，而不是猛踩油门。

对企业来说是真金白银。外贸财务盯着屏幕算报价，同样的锁汇需求，成本突然下降，决策立刻从“再等等”变成“现在就锁”。2025年企业套保比率已升至30%，人民币结算占比接近30%。约六成出口风险已被对冲或本币化，市场“免疫力”明显增强。

当然，别把这读成“单边升值确认”。地缘冲突、美元周期、资本流动仍在扰动。准备金率调整，只影响短期情绪，改变不了中期趋势。汇率终究是双向浮动。

一句话带走：汇率不是用来赌的，而是用来管的。工具退场，成熟进场。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）