5月7日，宁德时代（300750.SZ，3750.HK）的A股股价在盘中创历史新高（468.75元/股），这是继该公司港股股价在4月21日盘中创745港元/股的历史新高后，A股股价也随后创下新高。

股价强势与业绩表现密不可分。2025年，宁德时代的营收同比增长17.04%至4237.02亿元，扣非归母净利润同比增长42.28%至722.01亿元。而2026年一季度，该公司营收同比增长52.45%，扣非规模净利润同比增长46.64%，业绩呈高增长趋势。

随着市场热度走高，宁德时代亦完成了新一轮股权融资。4月30日，该公司公告其已按628.20港元/股配售价完成配售6238.50万股新H股，对应获得391.23亿港元募资净额。

从资本运作的角度看，上市企业在股价高位募资并不少见。比如小米集团（1810.HK）曾在2025年3月按53.25港元/股配售价顺利募资约425亿港元。但截至2026年5月7日收盘，小米集团的港股股价已跌至31.12港元/股。

宁德时代会不会出现类似情形，或要看该公司后续的业务发展能否支撑628.20港元/股的配售价所对应总市值。

单从融资层面看，宁德时代确实在谋求继续扩张。2026年以来，除了股权融资，该公司还先后三次发行债券并合计募得130亿元债权融资。而最新财报显示，截至2026年一季度末，该公司账面还躺着4123.50亿元现金类资产（货币资金+交易性金融资产）。

需注意的是，公告显示，在4月3日召开的2025年年度股东会议上，有46.70%的H股股东对本次增发H股股份一般性授权的议案持反对意见。不过，宁德时代H股股份数在总股份数中占比较低，该议案最终仍获得表决通过。

768亿元净利润背后，近300亿元来自利息收入及投资收益

作为新能源领域的巨型企业，宁德时代的营业收入在2025年首次突破了4000亿元大关，净利润飙到了767.86亿元，扣非归母净利润则去到722.01亿元，相当于一天净赚超2亿元！

而Wind显示，A股含比亚迪（002597.SZ）在内的13家新能源汽车整车厂商，2025年合计的净利润规模未超过600亿元。这或不难理解，为何有新能源整车企业董事长公开吐槽“给宁德时代打工”。

从报表明细数据看，宁德时代的“躺赢”并非完全了来自实业经营，更有一部分来自理财、证券投资、股权投资等资金项目收益。

2025年年报显示，截至该年末，宁德时代高达9748.28亿元的总资产中，除了躺着3924.47亿元现金类资产（货币资金+银行理财产品及结构性存款）外，更有162.97亿元其他权益工具投资、28.82亿元其他非流动金融资产以及648.84亿元长期股权投资。上述资产的合计规模已达4765.1亿元，在总资产中占比为48.88%。

而上述资产的对应收益反应在2025年的利润表中，体现为105.95亿元利息收入、106亿元其他收益、79.71亿元投资净收益和9.74亿元公允价值变动净收益，合计达291.66亿元，占当期净利润（767.86亿元）的比例高达37.98%。

更须注意的是，除了理财投资、权益工具投资，宁德时代还进行了高额的衍生品交易。该公司于今年3月9日发布的《关于2025年度证券投资及衍生品交易情况的专项说明》公告显示，截至2025年末，该公司在外汇套期保值投资上的期末金额为1262.65亿元，在商品套期保值投资上的期末金额为50.81亿元，合计为1313.46亿元，占2025年末净资产的比例为38.96%。

而截至2024年末，宁德时代在外汇、商品等衍生品交易投资上的期末金额仅为367.69亿元，且主要用于外汇套期保值交易（金额为363.24亿元）。

短短一年时间，宁德时代在衍生品交易上的投资金额增长了2.57倍，其中在商品套期保值交易上的投资金额增长了10倍多！

募资扩张存债务风控担忧，中小投资者投反对票

宁德时代的衍生品交易规模大增，与核心原材料碳酸锂的价格波动相关。

Wind数据显示，我国国产碳酸锂（电池级，99.5%）的价格在2025年1—8月持续低于8.5万元/吨，此后震荡上涨并于2025年11月底首次突破9万元/吨，于2025年12月下旬突破10万元/吨并最高超12万元/吨。

而2026年开年至今，该产品的价格从12万元/吨左右震荡上涨，截至5月初已超19万元/吨，较2025年的价格低点累计上涨超2倍。

这对于宁德时代而言，是一个不小的冲击。要知道，该公司在2025年能取得业绩高增长，除了下游产品销量增长外，上游原材料采购价格偏低也是一个不可忽视的因素。

毕竟，2025年年报显示，宁德时代的直接材料成本在营业成本中的比重高达71.79%。而受益于2025年原材料市场价格较低，该公司直接材料在营业成本中的比重较2024年已下降了4.68个百分点。

为了减少上游原材料采购价格波动对经营业绩的影响，2026年4月15日，宁德时代公告，拟投资300亿元设立全资子公司“时代资源集团（厦门）有限公司”（暂定名），定位为新能源矿产专业投资运营平台，整合现有矿业资产，拓展海内外优质矿产资源项目，以保障电池原材料供应链安全与稳定。

对于该项投资的资金来源，宁德时代在公告中表示拟以货币及股权方式出资，现金部分为公司自有及自筹资金。

4月30日，宁德时代公告已完成配售6238.5万股新H股，配售价为628.20港元/股，对应募资净额为391.23亿港元，折合人民币约342.18亿元。

这是继2018年A股首发募资53.52亿元、2020年A股增发募资196.18亿元、2022年A股增发募资448.7亿元以及2025年H股首发募资324.84亿元后，宁德时代第五次在资本市场发行股份募资。不难发现，该公司已在A股、H股发行股份合计募得超1360亿元。

除了股权融资，2026年2—4月，宁德时代还在两个月里发了三期债券并合计募集130亿元债权融资。这意味着，2026年1-4月，该公司加上股权募资，累计募资超470亿元。

需注意的是，2025年股东大会上，分别有46.7%、21.44%的H股股东对宁德时代增发H股股份一般性授权的议案、拟注册发行债券的议案持反对意见。

此外，亦有47.09%的H股股东和21.21%的A股中小投资者对宁德时代2026年度担保额度预计的议案持反对意见，以及44.45%的H股股东和21.74%的A股中小股东对宁德时代2026年度委托理财计划的议案持反对意见。

上述议案均剑指宁德时代的资金管理和债务风控。但A股中小股东、H股股东整体所占表决权比例偏低，上述议案最终仍获表决通过。

采写：南都N视频记者雷小艳