中国与印尼首次！

印尼已经正式宣布了！2026年7月23日，印尼官方正式对外官宣，该国完成历史上首单主权熊猫债发行，总发行规模达到70亿元人民币，债券分两个期限，3年期规模56亿元，5年期规模14亿元。

今年6月18日，中国人民银行行长潘功胜在北京会见了印尼财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦，双方专门就印尼在中国境内发行熊猫债进行了交流。在那之后，印尼财政部紧锣密鼓地推进各项工作。

7月21日，印尼财长对外透露，计划通过首次发行熊猫债筹集70亿元人民币，约合10亿美元，定价预计在7月23日进行。消息一出，市场反响热烈，投资者对印尼的人民币债券表现出了积极态度。

到了7月23日这天，簿记建档和最终定价顺利完成。最终发行的两个品种，3年期票面利率只有1.90%，5年期也只有2.19%。这个利率水平大幅低于此前市场预期的2.3%到2.5%，人民币融资的成本优势一下就凸显出来了。

更让人没想到的是，市场认购热情远超预期。全场总认购订单规模达到了170亿元人民币，超额认购倍数超过2.4倍。说白了，想买的人比实际发行额度多出了一倍还多。

联合资信给予了印尼主权熊猫债AAA稳定展望评级，吸引了境内银行、理财子公司、公募基金、保险、养老金等多类机构投资者踊跃参与。

这次发行的意义可不小。它创下了全市场熊猫债首发规模之最，也刷新了主权熊猫债单次发行规模的新高。印尼成为东南亚第一个在中国银行间市场发行主权熊猫债的国家，为东南亚其他国家树立了标杆。

说到这里，可能有人会问：印尼为什么要跑到中国来发债？说白了，就是便宜。目前国内10年期国债收益率大约1.74%，而美国同期国债收益率高达4.70%，两者利差接近300个基点。

对新兴市场国家来说，发美元债的融资成本普遍超过5%，有的甚至超过7%。而印尼这次3年期熊猫债利率才1.90%，以70亿元的规模算，比发美元债每年能省下数千万美元的利息。这笔账谁都会算。

另外还有一个重要变化。以前境外机构在中国发行熊猫债，募集的资金只能在境内使用，这让很多想拿人民币回去花的国家打了退堂鼓。

2022年底，监管放开了募集资金跨境汇出的限制；2024年初又出台了一系列配套优化政策。这两项改革彻底扫清了障碍，印尼这次发行的资金就可以兑换成印尼盾用于国内财政支出。

其实印尼也不是第一次用人民币融资了。去年10月，印尼在香港发了60亿元点心债；今年3月又发了“离岸人民币+欧元”双币种债券，合计约311亿元人民币。这次发行熊猫债，是印尼在人民币融资这条路上又迈出了一大步。

从更大的背景看，印尼今年已经通过欧元、日元和离岸人民币借了约70亿美元的非美元债务。这次熊猫债是他们减少对美元依赖、拓宽融资渠道的重要一步。

而从中国这边看，今年熊猫债市场异常火爆，截至7月初已经发行了1700多亿元，是去年同期的1.7倍。斯洛文尼亚、巴基斯坦、哈萨克斯坦等国家也都首次亮相了熊猫债市场。

我个人的看法是，印尼这次发行熊猫债，表面上看是一笔融资交易，实际上释放的信号很丰富。对印尼来说，这是在全球利率分化的大背景下做出的理性选择，谁给的钱便宜就跟谁借。

但更深一层看，当越来越多的主权国家开始用人民币融资，人民币就不仅仅是买东西用的“贸易货币”了，它正在变成各国政府愿意持有的“储备货币”和借钱的“融资货币”。这种变化是渐进式的，但方向很明确。

当然也得客观地说，熊猫债市场能火起来，根本上还是因为我们自己的债券市场够大、够稳、够开放。别人愿意来借钱，是因为信得过这个市场。说到底，金融市场的吸引力，拼的是信用和实力。

这次印尼首发熊猫债的成功，是中印尼金融合作的又一个里程碑。

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