日本央行按兵不动，可日元干预的效果撑不过一天
据新华社东京7月31日的报道，在当天结束货币政策会议之后，日本央行宣布将政策利率维持在1%不变，并且表示中东局势和油价走势增加了物价波动的风险，6月份加息的影响还需要继续观察。日本央行把2026财年核心CPI涨幅预期由4月份预测的2.8%下调到2.5%，2027财年的预期由2.3%上调到2.4%。据日本媒体报道，日本政府和央行于30日进行了买日元、卖美元的外汇干预，这是自5月份以来的第一次，纽约市场的美元汇率一度跌至157日元左右。
这次干预的时间不长。30日日元一度上涨超过3%，市场都在猜测是不是日本央行出手了，但是到了31日利率决议公布之后，“维持1%不变”的四个字一出，日元又跌回了160附近，一天之内就把涨幅还了回去。也就是说，干预买的是几个小时的时间，买不到市场对于日本货币政策的真实预期。
日本央行这次的态度很微妙：6月份刚刚把利率从0.75%上调至1%，创下了1995年以来的新高，但是这次又按住了不动，理由是中东局势和油价上升导致了不确定性。谨慎地说，实际上是在鹰派表态和实际加息之间寻找一个安全的中间地带——既不希望通胀预期失控，也不愿意真的把利率往上推，因为日本国债收益率已经接近3%的心理关口，再猛一点的话，财政利息负担就会显现出来。东京7月份的CPI同比已经上涨到了1.9%，接近于央行的目标值，这说明了通胀压力是真实的，并不是虚张声势。
但是问题的根本并不在利率这个数字上。日本这几年的高通胀主要是由于能源进口价格上涨、日元贬值等输入性因素造成的，并没有真正地激发起内需来。上个季度日本已经投入了11.73万亿日元来稳定日元，这次又出手干预，花费了很多钱，但是日元依然疲软——这说明只靠汇率干预和小步慢加息是不能解决日本经济结构问题的。
一次干预、一次决议，撑起的是日元几个小时的体面。真正影响到日元以及日本经济走向的，并不是某次会议上说的什么，而是一年又一年积累下来的结构性债务，什么时候才开始偿还。