暴增903%后，留给联讯仪器的时间只有8个月...

暴增900%，不愧是A股股王。
今天晚上，联讯仪器交出了上市后的首份半年报。
营收15.31亿元，同比增长208.71%；归母净利润5.67亿元，同比暴增903%；扣非净利润5.62亿元，也是暴增了944.35%。称得上是业绩全面爆发。
但是这903%的利润增速，有个会计“滤镜”——终验法。
高端测试设备从发货到验收，需要经历多个环节。在1.6T光模块早期高难度的工艺背景下，这一流转周期通常长达半年以上。
也就是说，2026年上半年确认的收入和利润，反映的并非当期新增需求，而是2025年下半年1.6T扩产狂热期的历史订单。当旧弹药打完之后，拿什么来接力？
财报显示，合同负债增长303%；存货增长129%。现在仍处于订单上冲周期，并非强弩之末。
但是，应收账款绝对值突破10亿，虽然增速（140.6%）低于营收增速，回款效率在改善，可下游光模块厂商一旦扩产放缓，坏账风险就会放大。另外，境外收入占比已达53.86%，汇率波动和贸易政策变化风险也在变大。
当然，最绕不开的，还是估值。
今天收盘，今天收盘2259元/股，总市值2319亿，按半年报年化动态PE超过200倍。这需要未来多少年、多高的增速才能消化？
关键的是，联讯仪器的流通盘仅1929万股，这也是为什么它很容易就被推高了股价。但是马上就要迎来解禁潮了。
10月，首批约123.7万股机构配售股解禁，影响相对有限。但是2027年4月，约3420万股首发原股东限售股解禁，占总股本33.31%，是当前流通盘的177%。
到那时候，二级市场可交易股票将从约1930万股增至约5350万股。
从现在到明年4月，大约还有8个月。
这段时间，联讯仪器只能业绩证明高增长的可持续性，用新产品突破来撑起高估值。大家觉得呢？