近期的一些扰动因素：1、油价飙升：布伦特原油期货结算价为每桶101.21美元，上涨3.29美元，涨幅3.36%。伊朗伊斯兰革命卫队警告将袭击科威特及巴林港口油轮，地缘政治风险持续升温。传导链条：地缘冲突升级→原油供给中断风险→油价飙升→全球通胀预期升温→美债利率上行→全球权益资产估值承压

2、美国8月CPI数据即将公布，若超预期将强化9月加息预期。 另，美债收益率飙升，美国10年期国债收益率一度涨至2023年11月以来最高水平。传导链条：通胀粘性 + 鹰派表态→加息预期升温→美元走强、美债利率上行→外资流动波动→全球权益市场延续震荡

3、厄尔尼诺引爆全球农产品涨价。本轮厄尔尼诺强度或创历史纪录，NOAA 监测显示 2026 年秋冬季达到超强级别的概率达 95%，峰值强度突破 1950 年以来新高的概率近 70%。受主产区减产预期驱动，彭博农业现货指数 8 月累计上涨 13.39%，CBOT 小麦涨约 20%、玉米涨 16%，双双创逾三年新高。传导逻辑：超强厄尔尼诺→东南亚、印度、南美等主产区干旱 / 洪涝风险→全球农产品供给收缩预期→价格中枢上移→A 股农业板块估值修复。

4、大宗商品涨价潮（铜、橡胶、PCB、动力煤）。伦铜盘中触及14779 美元 / 吨，刷新历史纪录；沪铜同步创历史新高。8 月以来橡胶期货大涨逾 14%。松下宣布覆铜板涨价，部分产品最高涨幅达 30%。5500 大卡报 984 元 / 吨，较月初上涨超 11%。