电力板块 深度梳理｜10家核心龙头企业分析1. 长江电力核心逻辑：全球水电绝对龙头，坐拥三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四大核心电站，总装机4550万千瓦。现金流与分红长期稳健，股息率约3%，防御属性突出，为电力板块核心“压舱石”。核心壁垒：流域梯级调度优势、零燃料成本、毛利率50%以上，核心资产稀缺不可复制。核心催化：来水偏丰、电价上浮、乌东德/白鹤滩资产注入预期。2. 华能国际核心逻辑：火电转型标杆企业，煤电装机规模全国领先，容量电价机制落地带来稳定收益。煤价低位+电价上浮，2026年盈利修复弹性充足；同时风光装机快速扩张，形成“火电+绿电”双轮驱动格局。核心壁垒：机组规模优势、灵活性改造领先、区位布局聚焦核心负荷中心。核心催化：煤价下行、容量电价兑现、新能源装机放量。潜在风险：煤价反弹、电价不及预期、新能源消纳压力。3. 中国核电核心逻辑：核电赛道成长龙头，三代核电技术成熟可靠，2025-2026年迎来机组核准与投产高峰，装机增速行业领先。基荷电源属性+零碳优势，盈利确定性极高。核心壁垒：行业牌照壁垒、技术壁垒、运营资质壁垒，国内参与者极少。核心催化：新机组核准投产、电价上浮、核电出海推进。4. 华电新能核心逻辑：绿电运营优质龙头，风光装机规模位居行业前列，成本管控能力突出。受益于绿电交易溢价与消纳环境改善，2026年新增装机高增，成长属性鲜明，赛道稀缺性强。核心壁垒：优质资源获取能力、高效运维体系、低成本融资优势。核心催化：风光大基地落地、绿电溢价提升、储能配套优化收益。潜在风险：弃风弃光、设备价格波动、电价下行压力。5. 国电南瑞核心逻辑：电网自动化领域绝对龙头，继电保护、调度系统市占率超50%。深度受益特高压、智能电网、储能及虚拟电厂建设，技术壁垒深厚，现金流稳定，长期成长路径清晰。核心壁垒：国网系核心平台、高研发投入、全产业链覆盖能力。核心催化：电网投资超预期、柔直技术放量、储能/虚拟电厂订单落地。潜在风险：电网投资放缓、行业竞争加剧、估值偏高。6. 特变电工核心逻辑：特高压+新能源双主线驱动，换流变压器市占率超40%，为“西电东送、沙戈荒大基地”外送通道核心供应商。同时布局多晶硅与光伏电站，全产业链闭环，抗风险能力突出。核心壁垒：特高压核心设备优势、硅料成本竞争力、海外订单充足。核心催化：特高压工程密集开工、硅料价格回升、光伏电站收益释放。7. 华能水电核心逻辑：澜沧江流域水电龙头，总装机2300万千瓦，来水稳定性强，分红率超50%，股息率约3.5%，兼具防御价值与成长空间，抽水蓄能改造打开长期增量。核心壁垒：流域资源垄断、极低运营成本、强调节能力。核心催化：来水偏丰、电价上浮、抽蓄项目落地。8. 中国电建核心逻辑：抽水蓄能EPC绝对龙头，国内市占率超60%。“十五五”期间抽蓄年均新增1500万千瓦，在手订单饱满；同时受益水电、新能源EPC需求释放，业绩增长确定性强。核心壁垒：抽蓄技术与资质壁垒、海外工程优势、一体化综合服务能力。核心催化：抽蓄项目密集核准、新能源大基地EPC订单、电价机制完善。9. 龙源电力核心逻辑：全球风电运营龙头，陆风装机规模全球第一，海风项目储备充足。受益风电消纳改善与绿电溢价，2026年海风进入放量期，成长弹性大，央企背景带来显著资源优势。核心壁垒：深厚风电运营经验、海风技术积累、低成本融资能力。核心催化：海风项目投产、绿电交易扩大、风电利用率提升。10. 南网储能核心逻辑：抽水蓄能+新型储能双赛道龙头，抽蓄装机超千万千瓦，电网侧储能核心标的。深度受益电力调峰需求与电价机制改革，资源稀缺性突出，2026年储能业务放量，业绩高增可期。核心壁垒：抽蓄资源与资质、电网深度协同、技术领先优势。核心催化：抽蓄新项目核准、新型储能订单增长、辅助服务市场扩容。潜在风险：储能电价不及预期、项目建设进度不及预期、行业竞争加剧。风险提示：以上内容基于公开信息整理，仅作行业研究与信息分享，不构成任何投资建议。