今天看到日本出现股债汇三杀，日本央行进退两难。这个画面很眼熟，是西方经济学课程里面最典型的一幕，只是它又一次发生了。

先说「三杀」是什么：股市跌、债市跌、汇率跌，三个市场同时往下走。这三个东西平时是此消彼长的——股市不好资金就避险去买债，债要跌了汇率往往能撑一撑。现在三个一起跌，说明市场对日本的信心，已经从「怀疑」滑到了「用脚投票，投到滑跪了」。

想解这个局很难！为什么难？实际上，现在日本央行是骑虎难下的。它一旦加息，扛着巨额债务的政府、背着房贷的企业和家庭全得跟着疼，经济可能直接二次探底；它不加息，日元一路贬值、资本外流、输入性通胀又压不住。加也不是，不加也不是。这就是典型的「被自己三十年宽松套路反噬」。

这件事，其实有人早把账算明白了。我读过一位经济学家写的《大衰退》，讲的就是日本失落的三十年，核心一个词——资产负债表衰退。泡沫破裂之后，日本的企业和家庭资产大幅缩水，可债务没缩，于是所有人拼了命地还债、不借钱、不消费，经济陷入长期通缩。政府为了救，一路放水、利率打到零甚至负。放水放了几十年，债堆成了天，今天你要想再收紧，那根绳子早就勒在自己脖子上了。

我们看日本，看的是什么？看的是「债务不会消失，只会转移、只会后延」。日本今天的股债汇三杀，不是天灾，是过去三十年每一笔「再宽松一点」「再拖一拖」攒下来的账单，到了集体还账的日子。

对我们来说，这就是一面再清楚不过的镜子：杠杆要稳、债务要轻、政策要有腾挪空间，别把自己逼到「加也不是、不加也不是」的死角。

看着吧，日本很快就要发生经济危机和大衰退，这一切，才刚刚开始…

（我好像记得我说过，高市早苗上台、军国主义复辟，这就是必然结果吧）

日本央行进退两难 日本出现股债汇三杀 日元 资产负债表衰退