47万亿元的港股将会沦为垃圾场，每天仅成交1000多亿元，大家都避之不及，为何？


A股把炒高的、泡沫特大的股票都倒进了港股，比如中际旭创、塞力斯等等。赛力斯在A股炒高后在H股发行130元左右，如今股价大幅破发仅仅36元，严重的拉低了港股指数。
过去几年，中国科技企业掀起了一轮赴港上市潮，许多人把这看作中国科技资产方向全世界资本市场的重要一步。但到了2026年9月，市场开始显现另一种声音：香港市场是不是正在变成高估值科技资产重新定价的地方？这个问题背后，不只是几家公司股价涨跌，而是中国科技产业从资本追捧阶段进入价值筛选阶段。
如果只看表面，港股似乎出现了一个矛盾。一边是AI、机器人、半导体、高端制造企业不断登陆香港，IPO市场热度明显提升；另一边，部分科技股上市后表现低于预期，投资者开始质疑高估值能否持续。2026年港股IPO市场依然活跃，多家硬科技企业选择赴港融资，其中包括AI基础设施、自动化设备等方向。
真正的问题并不是港股有没有能力承接中国科技企业，而是过去几年形成的估值体系正在发生变化。过去资本市场喜欢讲未来空间，只要企业贴上人工智能、新能源、国产替代这些标签，就容易获得较高估值。但到了2026年，全球投资者更加关注利润兑现、现金流能力和技术壁垒。
这也是为什么一些企业在两个市场出现不同评价。A股投资者更容易给予成长行业更高预期，而港股由于国际机构资金占比较高，对盈利模型、产业周期、全球竞争力要求更严格。同一家企业，在两个市场面对的投资逻辑并不完全一样。
中际旭创的港股上市就是一个典型案例。作为AI算力基础设施的重要供应商，公司受益于全球数据中心建设，对高速光模块需求增长明显。2026年港股上市时，公司发行价达到980港元，募资规模最高可达到614亿港元，成为当年港股大型IPO之一。钛媒体+1但上市后的市场表现，也让投资者重新审视AI产业链公司的估值空间。
这里需要分清两个概念：企业有产业价值，不代表股票永远高估。中国AI产业链确实正在快速发展，光模块、服务器、国产芯片、工业软件等领域都出现了一批具备国际竞争力的公司。但资本市场不会因为一个行业前景巨大，就接受无限上涨的价格。
从产业角度看，AI正在进入更残酷的阶段。早期竞争拼的是技术路线和市场热度，现在竞争开始转向成本控制、规模交付和商业落地。拥有客户资源、供应链能力和持续研发投入的企业会留下来，而依靠概念推动估值的企业会承受压力。
赛力斯的争议，本质上也是新能源汽车产业资本化过程中的一个缩影。过去几年，中国新能源汽车产业快速突破，智能驾驶、智能座舱、供应链整合能力成为重要优势。但汽车行业竞争已经进入深水区，销量增长、盈利能力、海外市场拓展能力，都会成为资本重新定价的重要依据。
很多投资者过去习惯于把“中国科技崛起”和“相关股票上涨”直接联系起来，这种逻辑在产业爆发初期有效，但随着行业规模扩大，资本市场会越来越关注企业之间的差异。不是所有参与AI、汽车、机器人产业链的公司，都能够获得同样待遇。