一、公募配置：历史极低配配置比例：2026Q1 公募券商持仓占比0.35%–0.38%（主动权益约 0.35%），环比 2025Q4（0.80%）近乎腰斩。历史分位：近五年5% 分位以下，接近 2024 年 “924 行情” 前 **0.27%** 的历史冰点；相对券商流通市值占比（3.09%）低配 2.71 个百分点。核心特征：机构清仓式减持，仅少数头部券商获小幅增持。二、券商估值：十年地板价PB（市净率）：1.23–1.27 倍，近十年10%–15% 分位，低于 2014 年牛市启动前（约 1.5 倍）。PE（市盈率）：15–16 倍，近十年0%–10% 分位，头部券商（中信、华泰）PE 仅10–12 倍，部分破净。历史对比：比过去90% 以上时间都便宜，接近历史估值下限。三、券商业绩：高增创新高2025 全年：上市券商净利润2194 亿元，同比 **+31.2%**。2026Q1：净利润608–656 亿元，同比 **+16%–17.5%；营收1514 亿元 **，同比 **+30.9%**。结构亮点：投行（+70%）、经纪（+45%）高增；头部券商集中度提升，前十利润占比70%。历史分位：业绩处于近三年高位、近五年优秀水平。四、总结持仓：0.35%–0.38% → 近五年5% 分位以下，历史冰点。估值：PB 1.23 倍 / PE 15 倍 → 近十年0%–15% 分位，地板价。业绩：Q1 净利同比 **+17%** → 近三年高位，高增兑现。这种业绩强、估值低、机构卖的背离，在 A 股历史上极少；历史规律看，低配 + 低估值 + 业绩回暖组合后续修复概率高。