小鹏汽车刚刚发布2026年二季度的业绩报告，经历Q1低谷后，Q2交付量回升至103,295辆；整体营收197.4亿元，环比增长了51.5%；Q3预计交付是11.5万—12.1万辆。

结合前几个季度财报，小鹏从2025Q4首次实现单季盈利，到2026Q1亏损17.8亿元、Q2亏损收窄至13.4亿元，说明盈利基础还没有真正稳定下来，期待下半年产品交货节奏。

大家关心的利润率指标，Q2综合毛利率达到20.7%，同比提升3.4个百分点，已经连续三个季度维持在20%以上；但汽车毛利率只有12.1%，环比没有改善，同比下降2.2个百分点。真正拉高综合毛利率的是技术研发服务及零部件业务，Q2服务及其他业务毛利率高达75.1%，估算贡献了接近一半的毛利润。

资金层面是这次财报最需要关注的地方。上半年经营现金流净流出117.2亿元，而2025年同期还是净流入76.4亿元。在手现金由年初的476.6亿元下降至404.8亿元，虽然资金储备依然充足，但存货增加、供应商款项支付以及持续加大的研发投入，正在明显消耗现金。好消息是小鹏刚刚宣布将机器人业务单独融资了9亿美元，依然保持了控股地位。

另一个亮点是国际化，小鹏在上半年海外收入82.3亿元，同比增长62.2%，海外收入占比由14.9%提升至25.1%。整体收入结构正在从单纯依赖国内卖车，逐步转向国内汽车、海外市场和技术服务共同驱动。